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8.2 生存第一法则

交易的首要目标应该是生存。时间站在你这边。一个期望值为正的系统或方法早晚会给你带来财富,有时候是你做梦也想不到的巨大财富。但这一切有一个前提条件——你必须留在游戏场中。对交易者们来说,死亡有两种形式:一种是痛苦的慢性死亡,足以让交易者们在苦闷和沮丧中放弃交易;另一种是戏剧性的快速死亡,我们称为崩渍。

大多数新手都会高估自己承受痛苦的能力,他们自以为能承受30%或40%(甚至50%、70%)的衰落,其实他们不能。这对他们的交易有极端不利的影响,因为这通常会导致他们彻底放弃交易,或是在遭受了衰落期中的重大损失之后慌忙改变策略,而这恰恰是最不应该改变策略的时候。

未来的不确定性就是交易的难点所在,而每个人都不喜欢不确定性。遗憾的是,市场不可预测是不争的现实,你最多只能希望得到一种在长期内有效的方住。因此,你的方法应该尽可能地降低交易中的不确定性。市场本身已经够不确定了,再用鳖脚的资金管理去平添一份不确定性,岂不是荒唐透顶?

由于海龟告则不会去预测哪些市场会形成趋势,哪些交易会获得成功,海龟们对任何一笔交易的期望和投入都是相同的。在可能的范围内,这意味着每一个市场中的风险投入都相同。根据海龟法则管理资金能提高获得稳定回报的可能性,因为我们的方捧会根据不同市场的相对波动性和风险水平来作出相应的调整。

过于简化的策略(比如每个市场一份合约)和没有根据波动性进行标准化的方法可能导致某些市场上的交易权重过高,令其他市场变得无足轻重。这样,即使是某个市场上的大赢利也未必能补偿另一个市场的小损失——如果后者的合约规模远大于前者的话。

尽管很多交易者在直觉上认识到了这一点,但仍有很多人在使用过于简单的方法来决定一个特定市场上的交易量。比如,他们可能定下这样的标准:每2万美元的账户资金对应一份标准普尔500指数期货合约。在动荡不安的上一个10年中,他们可能一直在使用这个简单的法则。这种纯经验性的方提可能加剧回报率的不稳定性,是完全没有必要的。

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