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巴菲特收购水牛城新闻报回顾(1977)

巴菲特在1977年,以三千二百五十万美元,从小巴特勒太太手上买下水牛城新闻报,该报目前每年的税前收益,远超过当年购入时的价格,巴菲特凭着对报业的经验,只看看财务报表,就可以了解其营运状况,他认为,了解报社的营运状况并一定要参观报社的印刷厂,他已经知道印刷机是什么样子了。

他并不是透过伯克希尔,而是透过蓝筹邮票公司收购水牛城新闻报,华盛顿邮报和芝加哥论坛报都曾经拒绝收购这家报社。

葛兰姆太太在个人历史表示︰

我开始检视一些有意出售的公司,巴菲特在收购这方面对我帮助良多,过去十年间所有已进行或正在进行的交易,他几乎都有相当程度的了解,我们正考虑收购一家位于水牛城的电视台,巴菲特告诉我水牛城新闻报也有意出售,买下这家报社比买电视台好,如果我们不买,他就会买,这家报社在当地虽然占有极大市场,却不乏强劲的对手,强势的工会,而且没有周日板,我们决定不买之后,巴菲特果真买下,虽然几经挣扎,现在却经营得有声有色,而我仍然觉得我们当初的决定是对的。

巴菲特认为,如果水牛城新闻报能够出周日版,营运状况一定会更好,于是便买下来,1983年蓝筹邮票被伯克希尔购并之后,水牛城新闻报便完全为伯克希尔所有。

水牛城新闻报在短短的时间内便开始发行周日报,但是该报为新订户与新广告商推出的特别计划,却引起对手水牛城快报的强烈反弹,快报控告新闻报促销活动不合法,快报后来成为Cowles媒体公司旗下的报纸,每周出报七天。

水牛城新闻报最后胜诉,但是两家报社仍然继续亏损多年,从巴菲特购入,到1982年为止,该报税前亏损达一千二百万美元,快报于1982年停刊,巴菲特的报社终于独家垄断,这是巴菲特最喜欢的企业形态,水牛城新闻报也开始推出早报,现在,这家业务蒸蒸日上的报社周一至周五出版八份报纸,周末则有周日版。
曼格常说,当初买下水牛城新闻报,其实根本不确定其营运成绩会好转,虽然他们在这场赌博中赢了,但部份原因也是靠运气。

水牛城新闻报共有一千名员工,长久以来该报服务的对象,一直是加拿大边境的工业区-锈带(Rust Belt)的东区,过去十年来,该区一直处于经济混乱状态,但是水牛城新闻报还是经营得有声有色,该报的行销网包括当地十个郡,这是该区唯一的大都会报纸,当地家庭的订阅率相当高。

渗透力强、形同独家垄断的水牛城新闻报,摇身一变成为巴菲特投资的经典之作,根据1991年新闻公司杂志的报导,该报的资产报酬率高达惊人的91.2%,水牛城新闻报可能是全美利润最高的报纸,这篇报导指出,该报每天的发行量高达三十万份。

巴菲特的名字出现在该报刊头,挂名董事长,接下来是发行人 暨总裁利普席,还有从1949年开始便任职于该报的编辑暨资深副总裁莱特。

1969年,伯克希尔购入现在已不复存在的太阳报时,身材消瘦、一头卷发的利普席就已经开始为巴菲特工作,伯克希尔当年就是从利普席手中买下太阳报,之后他接手管理规模较大的水牛城新闻报,利普席是巴菲特的好友,他们经常通电话。

麦德利是密西西比州的一家投资顾问与财务规划公司的总裁,他提到在1990年伯克希尔年会前夕,在波尔仙珠宝店为股东举行的宴会上,碰到利普席的情形,所有人都挤在大人物身边时,只有我和一个名叫利普席的普通人聊天,他对一群小股东说,他说他在水牛城新闻报工作。

麦德利得知这个利普席很可能就是水牛城新闻报发行人兼普立兹奖得主的利普席时,还不敢相信他真的就是该报的发行人,因为他说隔天早上会把几份水牛城新闻报送到麦德利下榻的旅馆房间,麦德利以为利普席可能在水牛城新闻报的行销部门工作,故事的结局是,隔天早上,利普席过真在麦德利的房间门口放了两份水牛城新闻报。

一家报社的经济好景通常很难超越当地的经济状况,但是有人忘了把这一点告诉利普席,我们没有所谓的预算,我们随时随地无不谨慎花用,因此节省了做预算会耗费的大量开销与时间,他告诉新闻公司杂志,这个观念在伯克希尔所属事业中司空见惯,但却不是人人遵行。

1983年伯利恒钢铁公司倒闭,使得原先侧重工业的水牛城在1980年带早期遭受严重打击,并且失去了23%的制造业工作机会,但是1988年美加自由贸易协议通过之后,这个烟囱林立,蓝领阶级云集的城市,很快开始复苏,水牛城锈迹斑斑的钢铁工厂,废弃不用的汽车工厂,和空无一人的谷仓,都是没落的证据,自由贸易协议通过后,取而代之的是好几家加拿大企业的办公室和分支机构。

加拿大的制造商在加国的高劳工成本与重税的压力之下,走避水牛城,许多加拿大公司都跨越美加国境,前来设立商店,低成本使许多新兴事业迁到美加国界以南,水牛城的失业率在1980年代高达13%,到了1990年代早期则降到较为合理的5%。

位于美加边境尼加拉瓜河畔的水牛城,只要沿着伊丽莎白女皇大道开九十分钟车程,就可以抵达加拿大拥挤而昂贵的商业重镇多伦多,随着房地产价格逐渐高涨,许多加拿大公司开始在水牛城设立办事处,水牛城职业美式足球队似乎也随着经济繁荣出现优异的表现,水牛城比尔队,在1990年代早期,连续四年打入超级杯。

水牛城冰雪覆盖的严冬使许多企业却步,但是喜欢到该地投资的人士表示,水牛城四季分明,最大的吸引力是,该城的工业用地成本低于多伦多,税金与电费亦然,水牛城所有的变迁都逃不过水牛城新闻报的报导,即使在停滞不前的广告环境下,该报的利润仍然稳定成长,在几个主要市场出刊的报纸中,水牛城新闻报声称保有最高的家庭订阅率,平日报纸订报率为66%,周日版则为81%。

巴菲特表示,他相信水牛城新闻报新闻版面的比例(报纸所有版面中,新闻所占的版面相对于广告所占的版面),比其它篇幅相当或更大的报纸都大。

1997年,水牛城新闻报荣获乔治.波卡奖,奖励该报优异的新闻报导,由柯利森撰写的得奖报导,将一名前往郊区购物中心上班的十几岁少女,由高速公路上被车撞死的事件,和传说中不准某些公司驶往购物中心,以企图将少数民族顾客排除在外的政策找出关联性,并加以深入讨论。

1997年,水牛城新闻报获利高达三千三百万美元。

注:水牛城新闻报(The Buffalo News)是一份水牛城主要报纸 – 尼亚加拉大瀑布都市圈。它是伯克希尔哈撒韦公司全资拥有的唯一报纸。该报纸于1873年由爱德华·休伯特·巴特勒作为一份星期天的报纸而成立。

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