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巴菲特入股M&T银行公司

1991年,银行界陷入一片混乱,巴菲特感觉银行界应该会进行合并,因此便到水牛城进行一项投资,总部设于纽约水牛城的M&T银行公司,当时为资产七十七亿美元的银行控股公司,1998年前使用第一帝国州立公司之名,在1998年同意以四千万美元,发行四万股,相当于优先股9%的股份,给伯克希尔的国家赔偿公司,这是巴菲特第二度在水牛城投资,第一次是水牛城新闻报,M&T银行公司这笔交易成交之际,其股价每股为六十三美元左右,成交之后,股价稳定上扬,优先股可以随时以每股78.91美元的原始转换价格转换为普通股,M&T表示,到1991年为止,发行在外的普通股股数为6,637,138股,若完全行使转换权,优先股将转换为506,930股,约是流通在外普通股股数的7%。

M&T在1996年前后,不用赴任何溢价就可以赎回优先股,换句话说,巴菲特有五年的时间来经营这笔投资,亦即让M&T的股价涨到每股79美元,这个目标在很短的时间内就达成了,在这同时,伯克希尔还可以按时收到9%的优厚报酬。

在伯克希尔1995年的年报上,巴菲特说,在1996年,伯克希尔将会转换并保留第一帝国的普通股,因此,伯克希尔便拥有二亿五千万股的M&T普通股。

M&T一向保持低负债水平,也有很好的长期记录,根据标准普尔的资料,过去十年间,该公司股票从1981年每股七到十美元的价位,涨了好几倍,M&T的子公司包括制造商与贸易信托公司、东纽约储蓄银行,和M&T国家联合银行,1997年底,M&T银行的资产是一百四十亿美元,有一张漂亮的资产负债表,该银行的高级主管、董事,与机构投资人持有该银行很大的股份。

M&T1990年的年报,对股东描绘美国银行界的现况,这份年报是用清晰易懂的英文写成,举例来说,在解释伯克希尔对M&T复杂的投资时,为了让一般股东看得懂,年报上写到,刚刚曾提到,我们发行并卖出了四万股优先股,这为第一帝国带来了一笔相当可观的资金,目前的优先股,可以用当初购入时每股78.91美元的价格,转换成第一帝国的普通股(每股特别股为一千美元),转换价设定为成交时第一帝国普通股市价(63.125美元)的125%。

1991年,联邦储蓄保险公司关闭总部设于水牛城的高同银行(这是一家储贷银行),将其资产分配给原先的竞争对手关键公司和M&T,华尔街显然很喜欢这个安排,M&T的股价立刻跳到转换价格以上,因此巴菲特除了可以获得9%的报酬率,股价的上涨也使他连带受惠。

由威尔默斯领导的M&T,在1990年代初期表现得相当稳健,到了1998年初,该银行开始回购自家股票,股价攀升到每股五百美元。

最令人惊讶的是,公司内部人员持有23%的股票,当金融机构内部高级主管持有很大股份时,他就不会做高风险的贷款,也不会为了公司成长而进行收购,因为该公司的全部价值都取决于股价,巴菲特也是很大的股东。
1997年,M&T宣布将以价值八亿七千二百万美元的股票与现金,购买ONBANCorp,购并后将是纽约州北部最大的银行,这两家银行合并之后,将成为全美第四十大银行,资产约为一百九十亿美元,总共有二百五十六家分行,服务范围遍及纽约州、宾州北部与纽约市。

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