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巴菲特买下戴克斯特鞋业公司(1993)

巴菲特于1993年买下戴克斯特鞋业公司,使伯克希尔的鞋子事业再次扩大规模,很少以股票交易的巴菲特,这次支付了价值四亿二千万美元的股票,1993年道琼新闻发布了这则消息,当时伯克希尔的股价每股六千六百美元,不久后,道琼更正之前播报的数字,伯克希尔股价应该是每股一万六千六百美元。

伯克希尔和戴克斯特鞋业公司达成协议,以二万五千二百零三股伯克希尔股票收购未上市的戴克斯特鞋业公司,该公司的营业额为三亿美元,老板是Alfond,他支持体育活动不遗余力,从1983年起,就是波士顿红袜队的所有人之一,而这宗购并案将使伯克希尔的股票数量增加了2.2%,总共约为一百二十万股。

出生于麻州的Alfond,是波兰移民后裔,他于1930年代,在缅因州展开鞋业生涯,当时他每小时的工资是二十五每分,1956年,他用一万美元成立了戴克斯特鞋业公司,他的外甥兰德于1958年加入公司,虽然美国国内制鞋业相当不景气,该公司目前每年还生产超过七百五十万双鞋。

1993年初,巴菲特在布朗鞋业公司董事长陆尼的建议之下,和Alfond在佛州西榈滩的机场碰面,巴菲特当场就以现金出价,但是Alfond不愿意资本利得的三分之一交给政府当税金,于是向巴菲特要求以伯克希尔的股票交易,巴菲特说他会考虑考虑,几个月后,伯克希尔的股票涨到历年来的新高点,巴菲特到兰德位于波士顿的公寓,再次与Alfond见面,现场没有律师、会计师,也没有投资银行家,他们简单明快的达成交易,在收购戴克斯特之前,巴菲特从来没有穿过该公司的鞋子,而Alfond也从没听过巴菲特的大名,如今,Alfond家族突然间持有2%的伯克希尔股票,成为巴菲特家族之外最大的伯克希尔股东,他们持有25,203股伯克希尔股票,现在价值应该超过十五亿美元。

戴克斯特正是伯克希尔喜爱的企业,该公司长久以来一直保持高利润的记录,他们有持久的特许权,还有一流的管理团队,巴菲特说。

总部设于缅因州的戴克斯特,共有三千九百名员工,其中二千四百位在缅因州的四座制鞋厂工作,其余员工则在波多黎各的制鞋厂工作,生产的鞋类繁多,包括,男女用正式皮鞋、休闲鞋、运动鞋、高尔夫球鞋等,该公司也销售典型的新英格兰式休闲鞋,包括鹿皮软鞋及帆船鞋,Nordstorm和J.C.Penny这二家百货公司,都是戴克斯特的大买主,从缅因州到阿拉巴马州,戴克斯特在类似佛蒙特州曼彻斯特这样的地点,设立了七十七家工厂直营店。

一双戴克斯特男鞋的价格约为七十美元,女鞋则为五十美元,该公司的品牌在中价位市场颇具吸引力,据戴克斯特的一位观察家表示,该公司营运很上轨道,获利也很高,和员工保持良好的关系,生产中价位到低价位的鞋子,平底帆船鞋,一双售价四十美元,可以穿一年。

伯克希尔因收购戴克斯特而使得部份伯克希尔股票外流到市面上,伯克希尔股东所占的比率也因而缩小了一些,但是,戴克斯特当时的价值应该比伯克希尔用来交换的那批股票价值还高,因为巴菲特说过,除非他能够获得更好的报酬,否则绝不轻易交出伯克希尔股票,我们可以将巴菲特用股票购入戴克斯特解读为,巴菲特认为伯克希尔的股价只会略微上涨,伯克希尔的股价在1993年的确走高,但是内在价值并没有随着显著增加,一位伯克希尔高级主管表示,我们当时可以选择用现金或股票交易,但是戴克斯特公司的股东选择股票交易。

在陆续购并布朗、洛威尔和戴克斯特之后,巴菲特在鞋子市场里的尺码越莱越大了,这宗购并再次证明,巴菲特要找的是生产生活必需品的公司,不仅每日不可或缺,还要不时加以更换的产品。

巴菲特于1993年对哥伦比亚大学商学院学生演讲时,便以戴克斯特为例,说明他长期持有的投资观念,我们买下的是一家规模庞大的戴克斯特鞋业公司,购并公司和谈恋爱有点像,双方相处一段时间,对彼此有所了解之后,开始约会,然后,最重要的一刻终于来临(满堂笑声),第二天,你开始思考,如果有人出价二倍或三倍,我会不会把他卖掉? 我想这是一种疯狂的生活方式,有点像为钱结婚,不管贫穷或富有,这似乎都不是个好主意,如果你已经很富有,为钱结婚就显得更荒唐了。

巴菲特在伯克希尔1993年的年会上表示,伯克希尔拥有的制鞋事业,在1994年的总营业额将达五亿五千万美元,税前盈余超过八千五百万美元,巴菲特的预测相当正确,五年前,我们完全没有想过在鞋业做任何投资,现在我们的制鞋事业,总共有七千二百名员工,开车上班途中我都会高唱,独一无二的鞋业,关于策略计划就谈到这里。

1994年,伯克希尔买下几家分别位于马里兰州、宾州与维吉尼亚州,销售布朗鞋业公司及其它公司鞋子的小鞋店,1995年和1996年,鞋业竞争相当激烈,伯克希尔制鞋事业的获利一落千丈,尽管如此,伯克希尔在美国非运动鞋类的鞋子市场上,仍然比其它公司表现优异。

伯克希尔在1997年年会之前,放了一段录像带,其中一个片段,是克林顿在缅因州的竞选活动上对选民说,我脚上穿的是戴克斯特鞋。

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