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巴菲特购入犹他州威利家具公司(1995)

1995年,伯克希尔宣布购入犹他州盐湖城的威利家具公司,继续扩大其在家具业的事业版图,这家成长迅速的公司在犹他州共拥有八家店,包括一家清仓拍卖中心和地毯中心,年营业额约为三亿美元,占犹他州家具市场的56%,电子产品市场的28%,在全美排名第二十大家具公司,共有一千六百五十名员工。

柴尔德和他的兄弟薛尔登,以及两人的子女,共同拥有这家公司,他们之所以将公司卖给巴菲特,部份原因是基于资产规划的理由,薛尔登现已退休,在菲律宾为摩门教会带领传教工作,柴尔德和朋友谈到有意将公司出售,他的这位朋友(内布拉斯加家具百货的布鲁金太太)正好认识巴菲特,两天后,巴菲特打电话给他,两个月后,这项交易便完成了,盐湖城德瑞泽新闻报的记者普希表示。

荣登犹他州年度企业风云人物的柴尔德,是在加州参加工业会议时,和布鲁金太太谈到这件事,柴尔德表示,巴菲特打电话来对他说,你的公司有如宝石一般,我们相当感兴趣,我会在三天内出价,三天后,一封两页的信封透过联邦快递递送到柴尔德手上,他说,出价相当合理,我打电话告诉巴菲特,我觉得非常荣幸,柴尔德说,他还邀请巴菲特到店里参观,我了解你,我了解你信誉卓著,我也对你的公司了解很多,所以我没有必要实地参观贵公司,巴菲特如此对柴尔德说。

但是柴尔德还是说服了巴菲特,接受八小时的参观之旅,巴菲特对参观情形相当满意,柴尔德要求巴菲特给他一点时间,决定要用现金或照巴菲特所说用伯克希尔股票交易,柴尔德一直想买伯克希尔股票,却迟迟没有采取行动,因为伯克希尔的股价涨个不停,他告诉巴菲特,我们决定以股票交易,结果伯克希尔多付了柴尔德几股,柴尔德打电话给伯克希尔告知这项错误,巴菲特回电话向柴尔德道谢,并请他把那十万美元留下。

威利是柴尔德的岳父,普希表示,当地人都知道,威利就是那个在卡车后车厢创业的人,后来他取得一间小房子,其实就是一个车库,做起卖电器的生意,他以擅长修理各种东西闻名,如果他到你家装电线,最后一定会想办法卖一台电暖炉给你。

1932年,威利开始挨家挨户推销电器,他和太太海伦在犹他州的席瑞卡斯,卖电炉和冰箱给朋友和邻居,威利卖电器卖了将近二十年,生活颇为富裕,他让顾客采用一种称为农场计划的分期付款制度,每年秋天付给他三分之一的钱,连续付三年,他的顾客都很满意,因为有了冰箱之后,食物就不会腐坏,夏天用电炉煮饭,也不会把家里弄得热烘烘的。

1950年,威利建造公司第一栋办公室,面积六百平方呎,办公室就在他家旁边,员工只有一人,1954年,威利开始生病,于是委请刚从大学毕业的女婿柴尔德,暂时为他经营公司,直到康复为止,但是威利不幸逝世,从此以后,柴尔德就正式管理该公司。

威利公司计划在犹他州以及其它各州拓展新业务,该公司训练有素的业务代表最令人称道,如果顾客打电话询问,他们一定会回电,成交之后,更会写谢卡给顾客,该公司的信用卡业务则提供了充裕的现金流量。

内布拉斯加家具百货的年营业额超过二亿五千万美元,威利家具的年营业额则为三亿美元,伯克希尔在美国心脏地带拥有两家实力雄厚的家具事业,威利家具和内布拉斯加家具一样,也出售电器、电子用品、计算机和地毯。

柴尔德告诉犹他商业杂志,巴菲特是我们的最佳事业伙伴,他了解管理之道,他总部的员工只有十三人,而所拥有或控制的公司,总共有三万五千名员工,他并没有告诉我们该如何管理公司,而是信任我们,他百分之百的信任与支持我们,我们背后没有人指指点点,他只对长期投资有兴趣,我们认为最好的行销策略他统统赞成,如果我们决定,今后四年都以低价出售所有的电器与电子用品,以保护我们的市场占有率,他可能也没有意见,他真是最佳事业伙伴。

巴菲特打电话来表示有意收购我们公司时,他问我开价多少,我只说价格合理就好,我希望买主也能有所收获,希望这桩交易对伯克希尔和其它股东都有好处。

写给股东的信
亲爱的股东︰
通常,我都是一年写一封信给你们,这样对我们双方都好,今年有几件和各位有关的事情,我觉得应该写一封信向各位报告。
首先,我想你们一定会非常喜欢随信附上的演讲稿,这是你们的副董事长曼格对南加大商学院学生演讲的内容,杰出投资人文摘注销了演讲内容,承蒙慨允复印,曼格的演说仍然维持他一贯令人信服的风格,最后的三分之二部份,与伯克希尔的事业与投资策略有关。

第二,在并购方面,我们又传捷报,今年上半年,伯克希尔与两个家庭企业合并,他们不但拥有优异的经济基础,也有优异的经理人,一家是在全美二十六州拥有一百五十家珠宝店的贺兹柏格珠宝公司,另一家是在犹他州具有绝对占有率的威利家具百货,伯克希尔发行了一万五千七百六十二股股票,购并这两家公司百分之百的股份,我将在1995年的年报中,有更详尽的报告。

这两家公司今年将带来大约六亿美元的营业收入,1985年,他们的营收共约一亿美元,虽然珠宝业和家具业一向被视为利润平平,但是贺兹柏格和威利家具是例外,使他们表现如此杰出的管理团队,将继续效力,曼格和我的工作只限于为他们鼓掌喝采。

最后,我要进一步解释,我在1994年年会中提到的优先股的授权问题,上次我显然没有说得很明白,在年会上,有1%的股东反对优先股的授权,这很像伯克希尔的波士顿茶叶党事件。

关键词是授权,伯克希尔并不准备发行任何东西,唯有在你们的管理团队和董事成员一致认为,我们可以获得适当的利润时,才会发行优先股,你们也许会担心,曼格和我会做出愚蠢的购并决策,这个风险永远存在,但是优先股并不会提高风险,因为即使用现金或伯克希尔普通股并购,我们也可能做出傻事。

优先股只不过是另一种我们可以用于收购的货币形式,如果卖方偏爱优先股,且花费和现金或普通股交易相等,我们就会用优先股交易,这对我们不但没有坏处,反而可能带来好处,因为某些卖方对优先股的兴趣比对现金或普通股大。

沃伦.巴菲特
董事会主席
1995年8月15日

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