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第八章 风险与资金管理

破产风险是最需要警惕的风险。如果你对它掉以轻心,它随时可能会降临,像个夜贼一样把你洗劫一空。

就像期望值、优势、破产风险等诸多概念一样,交易世界中的资金管理这个词也来自于赌博理论。你既想把破产风险控制在可以接受的水平,又想让你的赢利潜力最大化,资金管理就是这样一门艺术。为了做到这一点,你一方面要决定股票或期货合约的适当交易量,也就是我们所说的交易规模,另一方面要限制头寸的总体规模,控制价格动荡风险。有效的资金管理能帮助你安然度过对每一个交易者来说都不可避免的逆境时期。对这个问题的讨论大多都会用到数不清的数学公式,涉及各种各样精确计算交易量的方法,就好像风险是一个可知、可以定义的概念,但它不是。

我认为资金管理更像是一门艺术,而不是一门科学,又或许更像是一种信仰而不是一门艺术。资金管理中不存在正确的答案,不存在确定一个人风险立场的最佳方法,只存在对个人有效的个别答案,而得到这些答案的唯一方法就是问正确的问题。

从本质上说,风险管理就是两个极端之间的一种平衡:一方面,风险不可过大,不然到头来可能赔光了一切,或者被迫退出交易;另一方面,风险过小也不行,省得回报甚微,到头来一无所获。过大的风险迫使你放弃交易主要有两种情况:一是没完没了的衰落超出了你的心理承受极限,再就是突然的价格动荡吞噬了你的账户。

你应该承受多大的风险取决于你的个人情况。因此,如果你想交易,你必须对大风险和小风险对你来说意味着什么了如指掌。唯有如此,你才能作出合理的决策。

许多推销交易系统和培训课程的人只顾自吹自擂,就好像任何人都可以用他们的方法快速而又轻松地发财。他们这么做是为了卖出更多的系统和更多的培训课。他们会有意淡化风险,高估赚钱的可能性和便捷性。

他们在撒谎。风险实实在在地存在,交易并不是一件简单的事。

如果你决定挺而走险,你必须首先牢记一件重要的事:每年20%~30%的稳定回报就能在短时期内带给你巨大的财富,无论你的初始投入有多少。复利的力量是无比强大的,但前提是你没有中途破产,被迫从头再来。如果你投入5万美元,而且你的年均回报能达到30%的话,你在20年之后就能拥有将近1000万美元。

如果你试图冒险追求100%甚至200%的年均回报率,那么你一败涂地的可能性会大大提高。我强烈建议初涉交易世界的新手们在头几年中采用保守一点的方式。

让我们设想一下在1987年用唐奇安趋势系统进行高风险交易的后果。图8-1反映了衰落幅度随风险水平的提高而显著提高的趋势。《海龟交易法则》 很明显,曲线一直在稳步上扬,直到在到达100%的水平后转为水平线。这意味着,如果你在每一笔交易上的风险投入达到了交易资本的3%,你就已经在一夜之间破产,因为这次衰蓓完全是利率期货市场在那一天之内的大逆转导致的。

对大多数人来说,谨慎的交易方怯应该把衰落控制在可以接受的水平,也就是说,根据历史模拟检验,衰落幅度最多不能超过你的承受力上限的1/2,这样,即使你的系统出现了前所未见的大幅衰落,你还有一定的缓冲余地。而且,你也不太容易被一次出人意料的价格动荡洗劫一空。

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