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1.1 流动性风险和价格风险

交易者们玩的是风险。风险有很多种,而每一种风险都对应着一种交易者。在这本书里,我们把所有的小风险统分为两大类:流动性风险和价格风险。

有很多(或许是大多数)交易者是短线操作者,他们经营的就是人们所说的流动性风险。流动性风险是指无也买入或卖出的风险:当你想买的时候,没有人卖;或者当你想卖的时候,没有人买。说到财务上的流动性资产这个概念,大多数人都对流动性一词耳熟能详。流动性资产就是能够快速、便捷地转化为现金的资产。存在银行里的现金具有高度流动性,交易活跃的公司股票具有相对流动性,一块土地则缺乏流动性。

假设你想买入XYZ股票,它的最新成交价是每股28.50美元。如果你察看XYZ的报价,你会看到两个价格:买入价(bid)和卖出价(ask)。假设买入价是每股28.50美元,卖出价是每股28.55美元。这意味着,如果你想买入一股XYZ,你必须支付28.55美元,但如果你想卖出一股,你只能得到28.50美元。这两个价格之间的差异被称作价差(spread)。经营这种流动性风险的交易商通常被称作帽客(scalper)或做市商(market maker)。他们的利润就来自于买卖价差。

这类交易有一个叫作套利(arbitrage)的变种。套利交易涉及两个不同市场的流动性。套利交易者可能在伦敦买入原油,同时在纽约卖出原油;或者买入一个股票组合,同时卖出代表类似股票组合的股指期货。

价格风险是指价格大幅上升或下跌的风险。一个农场主可能会担心油价上涨,因为油价一涨,肥料和拖拉机燃料的成本就会上涨。农场主们也会担心他们的产品(小麦、棉花、大豆等)的价格跌得太低,以至于没钱可赚。航空公司的高管们既担心油料成本上涨,也担心利率提高,因为高利率会加大飞机的融资成本。

对冲者们通过把风险转移给交易者来规避价格风险。经营这种价格风险的交易者们被称作技机商(speculator)或头寸交易商(position trader)。技机商们靠价格的变化赚钱:先买入,然后等价格上涨时卖出;或者先卖出,然后等价格下降时买回平仓——这种交易被称作卖空。

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