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巴菲特有没有犯过错?

巴菲特有没有犯过错?当然有,他早年过度乐中于投资廉价股,还记得吗?伯克希尔的纺织事业不就尝到败绩,他也曾告诉福布斯,他把二十亿美元闲置在桌上,却没有买进足够的联邦国民抵押贷款公司,简称 Fannie Mae 公司的股票,后来又太早卖出这个小部份持股,要做分析其实很简单,这是我能力范围之内的事,但是我却因为某种原因没有继续下去,我也希望能够为自己的行为找出一个比较合理的解释,他说,他之所以卖掉联合出版公司的持股,是因为他不了解联合出版持有大部位的麦考无线电话公司的价值何在,我退出无线电话,因为这超出我的能力范围,巴菲特仍然相当倚重自己的思考,很多人写信向他询问投资意见,他总是回答,用我的主意和你的资金,一定没问题。

1986 年,奥马哈世界前锋报的记者打电话给一位柏尔若公司的高级主管,告诉他巴菲特持有该公司 9.9% 的股份,这是巴菲特套利操作的另一个例子,不久之后他就卖出了该公司持股,该公司发言人问,谁是巴菲特?当巴菲特出任所罗门临时董事长时,还是有不少人问相同的问题,由于巴菲特具备高度投资智能,因此人们经常仰赖他的意见(与资金),当所罗门考虑参加RJR那贝斯克的投标时,所罗门董事长固兰佛德打电话就教于巴菲特,我可以告诉你我为什么喜欢香烟业,因为这是一个相当理想的行业,制造成本只要一美分,却可以卖到一美元,消费者会上瘾,而且对产品的忠诚度很高,固兰佛德问巴菲特,是否愿意和所罗门共同投资,巴菲特说,这次不考虑,因为他不愿意助长这种可能导致死亡的产品,我不需要拥有香烟公司,伯克希尔一名医生股东则表示,我对巴菲特的决定相当激赏,巴菲特后来投资可口可乐,所罗门参加了投标,但是后来由KKR公司买下香烟界的巨擘。

巴菲特对教养子女和小孩应该学习的教训有独到的看法,他最出名的观念是,他觉得子女不应该继承大笔遗产,但是很多父母觉得不合理,他认为可以留下一笔钱让子女足够应付生活所需,但是不必留给他们大笔财富,巴菲特说,他不愿意留给他的小孩,长期饭票,只因为他们生于富有家庭,小苏珊回忆到,她有一次撞坏了车子,必须告诉她爸爸,当时他正在读慕迪,我对他说,我把车子撞坏了,他说,有没有人受伤? 我说没有,他后来告诉我,要把其它驾驶人都想成混蛋,意思是开车时要提高警觉,巴菲特还教会她其它道理,有一天年轻的小苏珊向父亲开口借钱,他建议她到银行去借,巴菲特不认为应该由公司的高级主管决定捐款给哪个慈善机构,1981 年,巴菲特宣布,每位伯克希尔股东都可以决定要将每股二美元的捐款以公司的名义捐给自己属意的慈善机构,1997年时,捐款额增加为每股 16 美元,1981 年,巴菲特曾经估计,如果每一位股东都参加捐款,大约会有二百万美元,这将使伯克希尔的净值减少一百万美元,年度净值的成长率也会下降 0.0025%,伯克希尔 1997 年总共将 1,540 万美元,捐给 3,830 个慈善机构,伯克希尔的一贯捐款原则是,每位伯克希尔股东按照持有股数,可以指定捐款对象,你们指定慈善机构,伯克希尔开支票,巴菲特将他大部分捐款都捐给巴菲特基金会,巴菲特表示,他几乎将全副精神集中于思考投资方向,而他的投资有三个标准,第一,具备良好经济特质的公司,第二,该公司要有精明干练,值得信赖的管理阶层,第三,一定要是他感兴趣的公司,听起来既简单又合理,对不对? 但这正是关键所在,经常有人问巴菲特,伯克希尔有没有可能回购自家股票,巴菲特说,他绝对有能力回购伯克希尔股票,但是他宁愿按照常理行事,当然,他要在出现好价钱时才会回购,但是如果伯克希尔股价便宜,其它股票价格一定会更便宜,我们要报酬率高的投资。

重大决定不可出错

巴菲特曾经多次表示,每个投资人都要有一张终生重大决定卡,卡上只打了二十个洞,巴菲特说,几个正确的重大决定为他奠定了事业成功的基础,巴菲特做过几个错误的小决定,如果不是因为在正确时机做了几个重大投资决策,恐怕也只会比一般人稍微好一点点的成绩,这几笔大规模的投资包括美国运通公司,华盛顿邮报公司,盖可和可口可乐,他在 1994 年的伯克希尔年会上表示,他要找的是稻草堆,而不是稻草堆里的针,我试着每年都能想出一个轰轰烈烈的大点子。不可或缺号
巴菲特在1986年买了伯克希尔的第一架喷射机,立刻成为被取笑的对象,而开玩笑的人正是巴菲特自己,不好意思,我很爱他,我无法解释崮中原因,我心里一片空白,在这之前,我一再反对公司拥有私人飞机,有时候,一个人必须跳到原则之上,巴菲特曾经写到,我觉得要这架飞机退休的想法比要董事长退休的想法更令人反感,对这件事情,我展现出了前所未见的弹性,多年来,我一直不遗余力的反对公司拥有喷射机,但是我的命运终于战胜了我的原则,巴菲特在伯克希尔的 1986年的年报上写到,这架飞机值不值伯克希尔拥有还是个问题,但是我会努力在商场上打出几场胜仗(无论别人相不相信),以凸显这架飞机的价值,巴菲特忘了引用威斯特的话,我通常都能回避诱惑,除非我无法抗拒,巴菲特选中的第一架飞机是一架机龄二十年的隼式喷射机,售价八十五万美元,一年的维修费用大约二十万美元,平均每小时的费用是一千五百美元,1989 年,他换了一架一流的喷射机,但仍然是二手货,售价是六百七十万美元,从前那架飞机有很多问题,奥马哈机场的工作人员表示,新的喷射机是一架加拿大挑战型机,流线型白色机身,约可供十人乘坐,平常停放在机场的停机坪,机身上没有识别符号,没有任何迹象显示他属于伯克希尔,飞机通常由奥马哈的彼得奇威公司的飞行员驾驶,一位飞行员表示,巴菲特通常会先和他打声招呼,和同机乘客短暂交谈,之后,就埋首于年报中,巴菲特经常搭乘这架飞机,因为他一年有六十天旅行在外,通常是到各处参加董事会,只要和伯克希尔有业务关系的人,他都愿意与他分享这架飞机,私人飞机是巴菲特唯一接受的富人玩具,这完全基于方便的理由,但是芒格从来没有坐过伯克希尔的专属喷射机,他开玩笑说他拒绝搭乘的理由是,这架飞机违反股东利益,因此他不能容忍它的存在,将这架飞机称为脱离正轨的芒格,旅行时一向搭乘一般航空公司的经济舱,自己提行李,有一次他到波尔仙,手上还提着一只行李,芒格私底下表示,如果有任何高级主管配有私人飞机,这个人非巴菲特莫属,因为他确有此需要,伯克希尔股东普兰,在 1980 年代中期的一次年会结束后,从旁听到芒格说,这是美国所有企业中最值得拥有的飞机,但是在公开场合,芒格的态度大不相同,他会表示购买飞机是一件非常奢侈的事,和他个人风格不符,听了芒格这么多批评,巴菲特威胁道,他要把飞机命名为芒格号,但是后来称为无可辩解号,1990 年,福布斯注销了一篇报导,当时伯克希尔股价从年初的每股八千六百七十五美元,跌到五千五百五十美元,记者问巴菲特一个关于无可辩解号的问题,巴菲特回答说,哪将是我们最后卖出的资产,在所罗门危机达到高峰时期,巴菲特经常仰赖这架飞机载他到纽约,当时他又为飞机取了一个名字几乎无可辩解号,他会不会成为不可或缺号? 芒格在1997年的伯克希尔年会,正式宣布它是不可或缺号,这件事发生在伯克希尔购入飞安公司之后,巴菲特在 1990 年年报上,写了一段非常贴切的话,他表示,在他离开人世之后,芒格一定会立刻卖掉这架飞机,不顾我要和飞机同葬的遗嘱,你有没有想过,巴菲特死后,他拥有的公司,例如可口可乐,会发生什么变化?请假想,关于可口可乐,巴菲特会以埃及法老王的口气说,可口可乐的销售量将会出现短暂暴增,因为我打算在陪葬的飞机上装满可口可乐,1995 年,担任推动内布拉斯加经济发展角色的巴菲特,在无可辩解号前拍照,照片旁边出现一段文字,在中西部航空来到奥马哈之前,这是我唯一的直达车,这则广告旨在强调奥马哈在中西部经济发展所扮演的角色,广告中引用巴菲特的话,上个月我搭乘中西部航空到华盛顿,其迅捷与舒适程度,绝不逊于伯克希尔的专属喷射机,而且,请相信我,花费便宜多了,虽然巴菲特为中西部航空背书,他指出,仍然不会放弃无可辩解号,一旦被宠坏,永远都想被宠坏,巴菲特有多喜欢这架飞机可以从以下这句话看出,我现在连到杂货店都搭乘他。

竭力降低成本

巴菲特强调降低成本,按时付钱收帐,伯克希尔则将这些原则贯彻到底,巴菲特经常表示,优秀的经理人连邮资都要弄得一清二楚,而比知道邮资更高层次的是,找出使用邮票的方法,伯克希尔连一张纸都要省,如果你写一封信给伯克希尔,会很快的接到一封措词正经的回函,但你收到的回函可能不是写在新信纸上,而是写在你寄给伯克希尔的信的下方,我曾经写信到伯克希尔索取过去所有的年报,回函表示,伯克希尔没有保留过去所有的年报,重点是,这封回函是在我寄去的信的下方打字写成的,伯克希尔又省了一张纸,更重要的是,伯克希尔省下了一些时间,在伯克希尔,时间比金钱重要,另一次,我写信给伯克希尔前最高财务长麦肯锡,索取一份 10-k 报告和相关文件,伯克希尔年报上指出,只要付费就可以索取这些文件,麦肯锡的回信照样是打字在我寄去的信的下方,其内容如下:
基尔派翠克先生:随信附上你索取的 1990 年的 10-K 表以及相关文件,其中并不包含第十三号文件,该文件已附在年报上,相信你已有一份了,按照规定索取文件的费用是五美元,堂堂一家数十亿美元的公司竟然向我要五美元,我寄了一张支票过去,支票由麦肯锡本人签收,支票背后盖上款项存入伯克希尔公司,支票被存到奥马哈银行的伯克希尔帐户里,伯克希尔的高级主管似乎都对以下这句古老的谚语奉行不渝,在英语当中,最美的两个字是 Check Enclosed (内附支票),重点是,伯克希尔尽其所能的降低成本,巴菲特在1998年的年会上说,一般股票共同基金公司的管理费用是1.25%,我们只有 0.05%。

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