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拉尔夫·旺格:用三个标准检验是不是好公司

旺格用三个标准来检验某公司是否是好公司,即增长潜力、财务状况和基础价值。

1、增长潜力体现在五个方面:扩张的市场;良好的设计;高效的生产;强大的销售力量;正常的利润率。高回报往往适得其反,如技术能力,他举西泰克斯为例,它曾开发了绘图计算机软件系统。他喜欢在市场上独占鳌头的企业,如生产真空安全设备的迈因安全器械公司。“宁要百合管工业老大,也不要拖拉机行业的老三。”旺格说。一家电视台,或一个地区性商业街,或一家报纸都可以形成地方性垄断。洛斯公司是一家在商业中心有很大优势的公司,在波士顿开发建成了凡尔礼堂,在巴尔的摩也建了许多项目。在媒体公司中他喜欢《纽约时报》。他还喜欢A·H·贝乐,因为它拥有广播和《达拉斯早间新闻》。看他们的正式公布的收益是毫无意义的:应该重视的是现金流量和资产价值。
然后,旺格寻找熟悉业务、营销能力强、对顾客有奉献精神的杰出的管理人才。他选择的公司的特点是,经理在公司中与股东有很多一致的利益。

2、旺格希望能确信公司的财务状况良好,低负债,有充足的流动资本,有稳健型的会计,有一份坚实的平衡表,那样无须动用股东的本金就可似获得增长。

3、最后,价格必须富有吸引力。旺格指出机构投资者困惑于公司和它的股票,你可能同时拥有一个好公司和它的坏股票。为了检验在市场中的价值,旺格设计了一个永远正确的试金石——停止试验。“你所做的就是演一场戏,假设你在银行界有一位很古怪的朋友,他借给你一笔钱,利率大约为10%,你准备将这笔钱全部换成正在研究的公司的股票,均以现价买进。如果你研究了这家公司之后,能够说,‘伙计,这真是妙不可言,这是一个大买卖,我将停下手中的活来经营那家公司。’那么你可能发现了一只优良股票。如果你说,‘好家伙,我想我还是不借钱为好。’那么这只股票就不是一只好股票,此时你最好另谋他路。”

投资与投机

为评估股票,旺格拥有自己的分析人员来评估企业的未来收益或资产经营状况或发展潜能,三者都是提前两年完成。然后计算机计算出那时合适的市盈率,再考虑习惯的红利贴现价格,最后定出目标价格,再算出股票从现在的价格涨至目标价格所能带来的预期收益率,他再筛选收益率,进而用来考察分析人员的预期与市场走势的不同之处。

投机的权力就是猜测市场是上升抑或下降的权力。通过期权、混合证券和其他的衍生工具,一个投机者可以不必通过真实投资而买得投机权。但对于一个真实投资者而言,纯粹的投资权力已足够他们使用。“审慎投资人原则”要求你购买股票是为了保有它,就像你买房子不是为了交易。该原则说,“不作投机”,其实它很有智慧。许多受托人就是因为离开这一点,所以赔了受益人的钱,目前这种情形非常普遍。当然,一位好的投资者不会仅仅满足于收益和股息,而是要进一步预测市场,以便有一个大的投机收入。另一方面,他的所得也可能没有别人支付给他的多。确实,人们往往愿意为投机权利支付高价。因此,一个人也许应该利用他们这种热望而发他们的财呢。

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