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3.2 资金管理

所谓资金管理,就是指控制市场风险的程度,确保交易者能安然度过每一个交易者都必然要碰到的不利时期。交易者既要让赢利潜力最大化,又要把破产风险控制在可以接受的水平,资金管理就是这样一门艺术。

海龟们使用两种资金管理方法。首先,我们把头寸分成一个个小块。这样,即使一笔交易赔了钱,我们损失的也只是一个头寸的一部分。里奇和比尔把这些小块称作头寸单位。其次,我们使用里奇和比尔发明的一种创新性的头寸规模决定方法。这种方法以市场的每日上下波动为基础,而波动幅度是以不变美元价衡量的。他们会为每一个市场计算出一个特定的合约数量,目的是让所有市场的绝对波动幅度大致相等。里奇和比尔把他们的波动性指标称为N,尽管现在的人更习惯称它为真实波动幅度均值(average true range,ATR)。真实波动幅度均值这个名称是J·韦尔斯·怀尔德(J.Welles Wilder)在他的《技术交易系统中的新概念》(New Concepts in Technical Trading Systems) 一书中首先提出的。

由于每一个市场中的交易量都要根据波动性指标N来作出调整,任何一笔特定交易的每日波动幅度都大同小异。根据波动性来调整交易量(也就是头寸规模)的概念已经有人写过,最著名的要数范·撒普1998年的著作《通向金融王国的自由之路》和此书2007年的第二版。但是,这在1983年却是个绝对新颖的概念。在当时,交易者调整不同市场上的头寸规模,大多都是以一些不太严格的主观标准或是经纪人的保证金要求为依据,对市场波动性并没有太多的考虑。

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