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低价买进,长期持有的投资策略

巴菲特是经过几个牵涉广泛,举世震惊的决策,将伯克夏建立起来的,他一半以上的资产净值,来自于约十来个大型的投资,巴菲特总是在不景气的时候以低价购入股票,然后长期持有,对某些人而言,长期是指交割日或是下一季盈余公布之日,但巴菲特却不然,他手上的持股大都已握有数年,甚至数十年,无论行情好坏都沉着挺过,以等待远方一个更光明的未来,说到投资,巴菲特算得上是马拉松健将,而且现在依然十分活跃,随时伺机撷取世界经济大饼。

他口中所谓稳操胜券的投资方式,就是将持股束之高阁,他将钱放在最有信心之处,然后无论时机好坏,都处变不惊的久握不放,他说,我们最偏爱的持股期限是永远,这种心态显然和一般投资人迥然不同,投资人总爱说,我不会久抱不放,然而巴菲特想买的却是经过几十年岁月仍然屹立不摇的企业。

除了所累积的大笔财富,以及伯克夏拥有的企业,股票,债券与现金的总价之外,巴菲特所拥有的是更伟大的价值,他创造的永恒价值是一种风范-一种如何用正确的方法做事,如何用合乎道德合理简单又实惠的方法做事的风范,举例来说,他绝不容许浪费。

如果巴菲特付给自己年薪一千万美元,伯克夏的股东可能不会提出异议,但是过去十七年来,他的年薪一直维持在十万美元(没有其它的选择权,也没有其它的红利),这使得他成为所有全美重要企业中,薪水最低的最高执行长之一,也因此轻易地就成为全球薪资与表现比值最佳的资金经理人,对伯克夏A股股东而言,巴菲特以每股低于十每分的费用为他们工作,对B股股东而言,则不到一美分,而且除此之外,不用支付共同基金费用或是其它不公开的费用。

对伯克夏股东而言,其眼前的光明远景是,巴菲特是你的伙伴,他为你工作,巴菲特不会拿股东的钱来为自己立碑,所以你看不到巴菲特大楼,巴菲特广场,巴菲特机场,或是巴菲特大道,也不见有人兜售伯克夏股票,对于为股东创造史无前例的获利佳绩,巴菲特只会低调面对,甚至会告诉股东下一年度的报酬率恐怕不及前一年,巴菲特的一贯作风是,承诺保守,结果惊人。

他认为股票分割不能粉饰帐面,对巴菲特而言,股票分割是无意义之举,就好象企图让十张一元钞票的价值高于一张十元钞票的价值一般,巴菲特不喜欢不明白这个道理的股东,然而 1996 年伯克夏宣布举行自助式的股票分割,产生了 B 股,或称之为伯克夏宝宝,以 A 股的三十分之一进行交易,现在 B 股约有十四万名股东,伯克夏没有专属的商标,除非你认为伯克夏年会上贩卖的T恤和棒强帽上印的大把钞票就是该公司的商标。

而尽管伯克夏有着傲视群伦的表现,及巴菲特显赫的声誉,但华尔街仍然相当漠视伯克夏,几乎所有的分析师都不注意它,大部分的证券经纪人也从不把它介绍给投资人,很少报告将它列为值得买进的股票,许多热门公司的报告,也对它绝口不提,伯克夏本身也不急于自我推销,你要自己去发掘。

该公司的年报,在伯克夏迷眼中炙手可热,但外人却一无所知,这份看似平淡无奇的报告,既没有彩色或黑白的照片,也没有长条图或是曲线图,它是外界窥探伯克夏世界的唯一管道,虽然缺乏光鲜亮丽的外表,但却价值不菲,你一旦读过伯克夏的年报,企业界其它所有的报告都显得相形见绌,这份包含巴菲特写给股东的信之金融圣经,是企业界的经典,报告中有幽默,有常识,有对企业和人性的洞悉,也有对伯克夏旗下性质殊异的各企业经理人的赞美之词。

巴菲特以生花妙笔,在报告中对多家为伯克夏带来主要资产与丰厚股息(许多家的股息甚至超过十亿美元),的大规模美国企业,提出宝贵意见,伯克夏拥有的资产由一系列令人眩目的名牌组成,包括可口可乐,吉列,美国运通,迪士尼,富国银行,和旅行家集团,伯克夏的年报呈现特殊的文学风格,及洞悉人性的机智与智能。

伯克夏的股东年会更是独树一格,每年春天,数千位来自世界各地的快乐股东,一起到投资界的圣地奥玛哈朝圣,巴菲特用五到十分钟的时间报告完公司业务之后,年会便告结束,接下来来是长达数小时的问答时间,伯克夏年会散会,大会才开始没多久他就宣布会议结束,有什么问题吗? 问题可多着呢,通常非六个小时解决不了。

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