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第二十四章 大众应该始终记住股票交易的要素

一支股票上涨时,不需要花精神去解释它为什么会上涨,大众总是希望得到别人告知。报明牌和听明牌如此普遍,原因就在这里。经纪商透过自己的市场通讯杂志和口耳相传,给顾客有关交易的建议很适当。但是,不应该过于详细论述实际的状况,因为市场的走势总是领先实际状况六到九个月。今天的盈余不足以让经纪商建议顾客购买股票,除非有某种把握,肯定六到九个月后,业务展望能够保证可以维持相同的获利率。如果你能够相当清楚地看到那么远,看出情势的发展会改变月前实际的力量,今天有关股价便宜的论证就会消失。交易者必须看得够远,但是,经纪商只关心赚取今天的手续费,因此一般证券商出版的杂志有着无法避免的错误推断。证券商靠大众的手续费赚钱.可是他们会设法利用他们的杂志,引诱大众,购买他们从内线人士或作手收到卖单的同一支股票。

我们常常见到内线人士去看证券公司的老板,说:“我希望你创造一个可以替我散出万股的市场。”

证券商要求提供进一步的细节。我们假设这支股票的报价是50美元。内线人上告诉他:“我会以45美元的价格,给你5,000股的买进选择权,每提高1点,另外给5,000股的买权,一共给你5万股。我也会给你以市价卖回5万股的选择权。”

噢,对证券商来说,这是相当轻松好赚的钱,只要他拥有很多追随者,内线人士所追求的东西,当然也就是追随者。一家证券商要是有线路直通分公司和全美各地的关系号子,在这种交易中,通常可以找到众多的追随者:,请记住,无论如何,由于卖回选择权的关系,这家证券商打的都是绝对安全的仗。如果他能够让顾客跟进,就能够散出他的全部持股,获得庞大的利润,外加正常的手续费。

我想到的是华尔街一位著名内线人士的“剥削”方式。

他会拜访一家大证券商的大牌营业员。有时候,他甚至会更进一步,去见公司的某一位小股东。他会说类似下面这种话:

“噢,老兄,我想表示我对你们很多次帮忙的谢意。我要给你们一个真正赚点钱的机会,我们正在组织一家新公司,好吸收我们关系企业中某一家公司的资产,我们会把这支股票,从目前的价位炒高一大段。我打算用65美元的价格,转给你们500股雄鸡商店的股票。这支股票目前的行情是72美元。”

这位心存感激的内线人士把这个消息,告诉很多家证券商里的几十位大牌营业员。既然收到这位内线人士礼物的人都在华尔街谋生活,他们拿到自己有利润的股票时,会怎么办?当然是建议每一个他们能够找到的男男女女,买进这支股票。好心送礼的内线人士知道这一点。他们会协助创造一个市场,让内线人士能够用高价,把他的好东西卖给可怜的大众。

还有一些出脱股票的手法应该禁止。证券交易所不应该容许挂牌上市的股票,用分期付款的方式,向一般大众销售。正式挂牌报价对任何股票都有一种约束力。何况,参与自由市场的正式证据,加上价格上的差距,已经是一支股票所需要的全部诱因了。

另有一个常见卖股票的手法,造成不动脑筋的大众亏损千百万美元,却没有让任何人入狱,因为这种方法十分合法,就是完全基于市场的要求,增加股本。这种程序其实并不很像改变股票的颜色。

无论老股是一股换二股、四股,甚至是换十股,这种戏法通常都是希望让旧的东西容易卖。旧价格是一磅包装,卖1美元,很难销售,1/4磅一包卖25美分,可能比较好卖,或许可以卖到27或30美分。

为什么大众不问股票何以要变得比较容易卖?这又是华尔街慈善行动的一个例子,但是,聪明的交易者要小心这种类似“特洛伊木马”的东西。这是大众所需要的一切警告。大众不理会这一点,因而每年损失数百万美元。

意图编造或散播谣言,对个人、公司的信用或业务造成不利影响,会遭到法律惩罚,也就是有意通过影响大众卖出,打压证券价值,会遭到法律惩处:原来的主要用意可能是要在情势紧张时,处罚任何明白怀疑银行健全程度的人,减少挤兑恐慌的危险。但是,这样当然也保护大众不要以低于真正价值的价格出售股票。换句话说,美国的法律惩罚散布这一类利空题材的人。

如何保护大众不以高于真正价值的价格,购买股票的危险呢?谁来惩罚散布无稽利多题材的人呢?没有人负这种责任,可是大众在股价太高时,因为根据不具名的内线建议,而买进股票,所损失的金钱,超过比在所谓的“掼压”时,因为利空的建议,而以低于真正价值的价格卖光股票所损失的金钱。

如果能够通过一种法律,惩罚说谎的多头,就像现在处罚空头说谎的法律一样,我相信大众会节省几百万美元。

当然,承销机构、作手和因为不具名乐观说法而受惠的其他人会告诉你,任何人根据谣言和不具名的声明做交易,有了亏损只能责怪自己。如果是这样,你大可以主张,任何人笨得吸毒成瘾,就没有资格得到保护。
证券交易所应该要帮忙,保护大众不受不公平的作法侵害。如果一个清楚内情的人,希望大众接受他对事实的声明,或希望大众接受他的意见,请他签名负责。为利多题材签名负责,不会使这些题材变成真的。但是,会让“内线人士”和“董事们”谨慎一些。

大众应该始终记住股票交易的要素。一支股票上涨时,不需要花精神去解释它为什么会上涨。持续的买进会让股价继续上涨。只要股价持续上涨,偶尔出现自然的小幅回档,跟着涨势走,大致都是相当安全的办法。但是,如果股价经过长期的稳定上升后,后来转为逐渐开始下跌,只偶尔反弹,显然阻力最小的路线已经从向上变成向下。情形就是这样,为什么要寻找解释呢?股价下跌很可能有很好的理由,但是,这些理由只有少数人知道,他们不是把理由秘而不宜,就是反而告诉大众说这支股价很便宜。这个游戏的本质就是这样,大众应该了解,少数知道内情的人不会说出真相。

许多所谓的“内线人士”或“干部”的声明,不管是有没有具名,其实都没有根据。有时候,甚至没有人要求内线人士发表声明,声明是在市场上拥有重大利益的某些人编造的故事。在一种证券价格上涨的某一个阶段,大量持股的内线人士为了便于交易这支股票,并不反对获得专业人士的协助。但是,内线人士可能告诉大赌客买进的时机,却一定说不出什么时候是卖出时机。这样使大作手处在和大众同等的地位,只是他必须要有一个够大的市场,让他能够出货。这个时候,最会误导大众的信息就会放出来。当然,有些内线人士在这种游戏的任何阶段,你都不能信任。通常一位大公司的老板可能根据内线消息,在市场上采取行动。他们其实没有说谎,他们只是什么不说而已,因为他们发现,有时候沉默是金。

我说过很多次,而且再说也不嫌啰嗦,根据我身为股票作手几十年的经验,我相信没有一个人可以始终一贯、持续击败股票市场,但是,他或许可以在某些情况下,在一些个股上赚钱。不管交易者多么有经验,他犯错做出亏损交易的可能性总是存在。因为投机不可能百分之百安全。华尔街的专家知道,根据“内线”明牌行动,会比饥荒、瘟疫、歉收、政治调整或所谓的正常意外事故,还要更快地让人破产。在华尔街或任何其他地方,都没有通向成功的柏油大道,既然如此,何必阻塞交通呢?

《股票作手回忆录》全文结束。

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