3.5 缺口

缺口是一种图形形态，它由相邻的两根K线组成，其中一根K线的低点比另一根K线的高点还要高（见图3-10）。缺口表明在某一价位没有成交，只有在更高价位和更低价位才有成交。
用一张纸盖住图3-10，然后慢慢地把纸从左边移向右边。

A.跳空缺口。放空，把止损位设在缺口上沿几个点处。

B.衰竭缺口，第二天缺口就被回补。下降趋势结束．立即回补空头仓位。

C.又一个衰竭缺口，缺口之后价格未能创出新高。经过几天的振荡后出现一次很好的放空机会，可以把止损位设在高点之上。

D.下跌趋势中的中继缺口。放空，将止损位设在缺口上措几个点处。几天后价格触及缺口，这没有办格。

E.衰竭缺口，两天后就封上了。立即回补空头仓位。

F.在振荡区中部的普通缺口，第二天就补上了。不用采取行动。

G.突破峡口。做多，将保妒性止损位设在缺口下情几个点处。

H.中继缺口。继续加仓做多，将保护性止损位设在缺口下沿几个点处。图3-10中右边的缺口既可能是中继缺口，也可能是衰竭缺口。如果成交盘相对温和则表明是中继缺口。如果在这个位置买人，可将保护性止损位设在缺口下沿几个点处。

当价格由于夹单或卖单的突然失衡而出现跳空时，就会产生缺口。一条令人惊慌的新闻往往会诱发缺口。日线图上的缺口反映了人们对收市后所发生的事件的反应。如果消息在交易时段传出，则缺口有可能只出现在即时行情图上，这可能会导致当日价格大幅波动。

例如，铜矿工人罢工对铜价是利好。如果这一消息在晚上传出，空头就会变得很紧张，急于平仓。他们会在开市铃响之前带着买单涌向交易所。场内交易员的反应就是把铜的开盘价开在前天收盘价上方。聪明的资金可能碰巧已在罢工宣布前买入铜。“聪明的资金”总是在市场平静时买入，而业余人士总是在看到新闻时才买入。

缺口表明交易群体受到了剌激，也就是说赔钱的人很受伤，大量抛售仓位。当你知道多方或空方很受伤时，就可以估计出他们下一步可能会采取什么行动，并据此进行操作。

有些缺口是有效缺口；还有一些缺口是假的。当市场突破某一价位时产生的缺口就是有效缺口，当你所分析的市场已经收市，而另一市场的金融工具仍在交易时产生的缺口就是假缺口。例如，芝加哥外汇期货的日线图上就有很多假缺口。当芝加哥商品交易所闭市后，东京、伦敦及其他地方仍在进行外汇交易。当芝加哥商品交易所重新开市时，它的价格缺口只是反映海外同类市场的最新价格变化。

所有缺口可以分成4大类：普通缺口（common gap）、突破缺口（breakawaygap）、中继缺口（continuation gap）和衰竭缺口（exhaustion gap）。因为不同的缺口含义不同，所应采取的操作策略也不同，所以必须提前识别。

普通缺口

普通缺口很快被回补，价格在几天之内就会回补普通缺口。普通缺口经常出现在交易平淡的市况之中。在远期交割的期货合约、交易清淡的股票和地量超卖的市场底部会看到普通缺口。

普通缺口表明后继乏力，即在上升缺口之后不会创新高，或在下降缺口之后不会创新低。普通缺口出现，当日成交量可能略有放大，但随后几天量能又回到平均水平。没有创出新高或新低，再加上成交量变化不大，这表明多空双方对市场兴趣都不大。在所有缺口中普通缺口的操作价值最小。

普通缺口出现的次数最多。在交易清淡的市场中很容易出现普通缺口。我们的研讨班上曾有一位纽约商品交易所（COMEX）的场内交易员，他曾说过交易清谈时可以很轻松地将黄金期货价格推高2美元或压低2美元。他管理的资金量很大，如果他突然一次挂出20份合约的买单，其他场内交易员就要停下来想想，这家伙是不是听到了什么消息。这样金价就会跳空高走，而他的真实目的是赶在缺口回补前卖出。

除息缺口（ex-dividend gap）也是一种普通缺口，出现在股市中股票的除息日。例如，如果分红是50美分，那么红利支付后每股价值就少了50美分。这种情况类似于母牛下仔后价格下跌。一旦牛仔出生后，母牛的价格就要减去牛仔的价格，因为母牛肚子里已经没有牛仔了。除息缺口以前很常见。现在，因为发放股利的股票日均股价波动范围高于所支付的红利，所以除息很少产生缺口。

突破缺口

当价格带量跳出振荡区开始一轮新趋势时就会出现跳空缺口。突破缺口可以几周甚至几个月都不回补，有时甚至几年都不回补。缺口之前的振荡区越长，则随后的趋势持续时间越久。

向上的突破缺口往往会在随后几天连创新高，向下的突破缺口之后会连创新低。突破缺口形成当日及随后几天成交量会急剧放大。缺口当天的成交量可能是之前几天平均成交量的两倍。

突破缺口标志着群体心理发生了重大变化，有一股强大的力量在推动新趋势运行。越早搭上新趋势，收益越好。

大多数缺口都是普通缺口，很快就被回补。专业交易者喜欢利用普通缺口，欲擒故纵反向操作。你必须十分小心，因为如果机械地运用缺口，突破缺口早晚会让你输得很惨。持有赔钱仓位数月等着缺口回补代价太大。

中继缺口

中继缺口出现在－轮强势趋势的中部，缺口不补，之后价格还会顺趋势创出新高或新低。它与突破缺口类似，但出现在趋势的中部而不是开始。中继缺口表明市场主导群体获得了新的强势盟友。20世纪70年代由通货膨胀引发的商品牛市曾出现过许多中继缺口。

可以利用中继缺口来估算趋势可能会走多远。计算出趋势起点到缺口的距离，然后自缺口起顺趋势方向画上等距离的一条线就是趋势目标位。当市场达到这一目标位时，应该获利了结。

当成交量较缺口前几天的平均成交量放大至少50%时，就说明中继缺口得到了量能的确认。如果价格在缺口后几天没能创出新高或新低，这可能是一个伪装的衰竭缺口。

衰揭缺口

衰竭缺口之后价格不会创出新高或新低，而是在振荡后重新回补缺口。衰竭缺口出现在趋势末端。价格连涨数周或数月后，顺趋势方向出现跳空缺口。刚开始，衰竭缺口看起来像中继缺口，带量顺趋势方向跳空高开或低开。如果价格在缺口之后几天未能创出新高或新低，这很可能是一个衰竭缺口。

只有当价格反转回补缺口时，衰竭缺口才能被确认。衰竭缺口就好像疲惫的运动员做最后一捧。他突然爆发却难以持久，一旦其他人靠近他就会输掉比赛。

交易法则

（1）普通缺口不是很好的交易机会，但如果你一定要操作，就反向操作。如果缺口向上，就在市场不再创出新高时放空，将保护性止损位设在近期高点之上，在缺口下沿平仓获利了结，如果缺口向下，就在市场不再创新低时做多，将保护性止损位设在近期低点之下，在缺口上沿获利了结。

（2）如果缺口是带量突破前期长时间的盘整，而且之后继续创出新高或新低，这就可能是一个突破缺口。如果价格是向上跳空高开，就应该买入并把止损位设在缺口的下沿。有效的突破缺口几乎从不回补。如果趋势向下，则反过来操作。如果在一轮新趋势刚开始的时候等待回抽，那你可能会错失良机。

（3）中继缺口的操作方法与突破缺口类似，即尽早买入并把保护性止损位设在缺口的下沿。在下跌趋势中反向操作。当趋势接近目标位时（计算方法见前文“中继缺口”处），收紧止损位。

（4）有效的突破缺口或中继缺口必须得到一系列新高或新低的确认。要不然，这可能是个衰竭缺口。如果市场拒绝沿缺口方向创出新高或新低，那就平仓观望，重新评估市场走势。

（5）衰竭缺口提供了很好的交易机会，因为随后往往是剧烈的反转。一旦你识别出一个向上的衰竭缺口，就卖空并把保护性止损位设在近期高点之上。一旦价格开始下滑，立场不坚定的多头就会开始抛售。只要价格仍在创新低就一直持有空头仓位，直到价格不再创新低时再平仓。下跌趋势中反向操作。因为期权价格波动更剧烈，所以利用期权操作衰竭缺口更容易，尤其是在顶部买入看跌期权。

有关缺口的其他方面

岛形反转（island reversal）由一个中继缺口和一个反方向的突破缺口组合而成。岛形反转看上去像一座孤岛，一条没有成交的沟将岛形部分与其他价格隔开。它由一个中继缺口开始，随后是一段紧凑的区间振荡，其间伴有成交量放大。然后价格在相反的方向出现跳空缺口，使前面部分的价格形成一座孤岛。这种形态很少出现，但一旦出现则标志着市场将出现重大反转。此时需沿着岛形之前的趋势的相反方向操作。

观察相关市场上的缺口很有用。如果黄金市场出现突破缺口而白银和铀金市场没有出现突破出口，则可以在白银和铀金市场还没有狂热前先埋好单。

缺口可以用做支撑位和压力位。如果向上跳空缺口后伴有成交量大幅放大，则说明此处有很强的支撑作用。如果成交量放大出现在缺口前，则支撑强度减弱。

技术指标也有助于识别缺口类型。劲道指数（force index，见第8章的“劲道指数”一节）根据量价关系编制。如果劲道指数显示缺口当天变化很小，则可能是一个普通缺口。当劲道指数连续几周创出新高或新低时，则确认是突破缺口和中继缺口。

当开盘价超出前天价格的波动范围时，分时图上显示会有很多开盘缺口。当开盘前公众买卖盘失衡时，场内交易员就会以高价卖出，这样价格稍微跌一点他们就能获利。如果客户想卖出，场内交易员就会低价买进，之后从轻微的反弹中获利了结。专业玩家头脑冷静地进行操作，他们知道群体很少能长久地保持兴奋，价格将会回到前天的交易区间。他们在此区间之上卖出或在此区间之下买入，等着缺口回补时获利了结。

如果你买卖标准普尔500指数的期货，记住其开盘缺口几乎总是被回补。如果标准普尔500指数期货高开，它们几乎总是在随后的时间里回落到前天的高点；如果是低开，它们几乎总是在随后的时间里反弹到前天的低点。聪明的短线交易者会在高开时卖空、低开时买进。这并不是一个机械的方法，只有当技术指标显示推动开盘缺口的力量弱化、市场南要回补缺口时才能买入或卖空。