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第一章 何为随机漫步

随机漫步(random walk)(random walk或译为“随机游走冶。──译者注)是指将来的步骤或方向无法根据过去的历史进行预测。人们把这一术语应用到股市的时候,是指股票价格的短期波动无法预测,因此,投资咨询服务、公司盈利预测、复杂的图表形态分析全无用处。在华尔街,“随机漫步”这个术语是一个猥亵的字眼,是一个贬义词,是学术界创造出来并用以高声谩骂那些专业预言者的。极而言之,这一术语意味着被蒙住眼睛的猴子向报纸股票版面投掷飞镖,选出的投资组合也会与专家挑选的表现一样好。

  当然,西装笔挺的金融分析师可不喜欢被比做光着屁股的猴子。他们反驳说,学术界人士浸淫于方程式和希腊字符(更甭提沉闷古板的学术文本),连牛和熊都分不清,即便它们跑进瓷器店里也辨不明。市场专业人士为了对抗学术界的猛烈抨击,用两种武器之一来武装自己。这两种武器称为基本面分析和技术分析,书中第二部分会进行详细论述。学术界为了避挡市场专业人士使用的这两种武器,便以弱式有效市场、半强式有效市场、强式有效市场这三种版本,将随机漫步理论模糊化,同时创立了属于自己的称为新投资技术的理论。这种新理论包含一个名为β的概念,我有些不以为然,准备稍作一番批驳。到了21世纪初,甚至有些学术界人士也加入了市场专业人士的阵营,声称股票市场至少还是有点儿可预测性。时至今日,你也能看到规模盛大的战斗仍在进行。战斗双方打得你死我活,因为事关双方的切身利益,学术界人士为终身职位而战,市场专业人士为奖金红利而斗。所以我想,在华尔街漫步,你会感到很惬意。这里具有戏剧高潮的所有要素,包括巨额财富的创造和丧失,也包括这一切何以会发生的经典论点。

  但是,在开始漫步之前,或许我应该做一番自我介绍,陈述一下作为导游的资格。在撰写本书的过程中,我利用了自己三个方面的人生阅历,每种阅历都为了解股市提供了不同的视角。

  首先,讲一下我在投资分析和投资组合管理两个领域的专业经历。职业生涯开始的时候,我在华尔街一家顶级投资银行担任市场专员。后来,我在一家跨国保险公司担任投资委员会主席,也在一家全球最大的投资公司担任董事多年。这些经历所具有的视角,对我来说是不可或缺的。毕竟,生活中有些事情,涉世未深的人是无法充分领略或理解的。在股市上,可以说道理同样如此。

  其次,我现在的职位是经济学家。通过专门研究证券市场和投资行为,我已获得了完备的学术研究知识,取得了一些关于投资机会的研究成果。我提供给你的投资建议,正是依靠很多新的研究成果做出的。

  最后,同样重要的是,我一直是个投资者,并且是个成功的市场参与者。究竟有多成功,我是不会说的,因为学术界有一种奇特现象,就是认为教授不应该赚钱。教授可以继承很多钱、和很多钱结婚、花掉很多钱,但万万不应该挣很多钱,挣很多钱便与学术无关。无论如何,教师应当“有献身精神”,政客和行政官员经常这样说,尤其是要给学术界的低工资做出合理解释的时候,更是如此。他们说学者应当追求知识,而不应当追求金钱回报。正是因为学者应当追求知识,我才愿意向你讲述我在华尔街取得的胜利。

  书中包含大量的事实和数据,你不必为此心怀烦忧。本书专门为没受过多少金融训练的人而撰写,提供了切实可行、经过检验的投资建议。阅读本书,你不必具备很多复杂的金融知识,你只要有让投资为你赚钱的兴趣和渴望就行了。

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