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第四章 乔治·索罗斯——世界级的投机家

乔治·索罗斯在公共证券投资基金领域创下了可能是最高的长期投资记录:19 年中,他保持了一个年均 34% 的赢利率。如斯登哈德一样,他很好地利用了借贷这一经济杠杆,因此,传统的基金经营者和他比起来,不可同日而语。1969 年的 1 万元,经他的运作,到 1988 年就变成了 280 多万元。他的量子基金,以库拉索为基地,现在变成了 20 亿美元。他大约拥有其中的 25%,因此他很富有。

但几乎和所有的大投资者一样,他现在开始变得不是那么富裕。与经营业绩紧随其后的沃伦·巴菲特(他也曾利用这种方法从他的保险公司的投资中获取了巨额利润)不同,他也有遭受厄运的时候。例如在 1981 年,他的基金总额下降了 23%。许多投资者,其中大部分是追求经营业绩的欧洲人,由于害怕他会把剩下的也输掉,便纷纷撤资,他的基金正好减少了一半。然而,下一年,1982 年,是吉星高照的一年,他的基金增长了 57%,到 1983 年底,他经营的资金额超过了历史上任何一年。但不久厄运又至,1987 年发生了一次可怕的下滑,在几天之内,损失了 8.4 亿美元,减值达28%,虽然最后以 14% 的赢利率结束了这一年。

在 1987 年大崩溃前几周,索罗斯在接受采访时说,日本的股市价格太高,因而他对日本股票做空,但是,最先崩溃的却是华尔街,10 月 7 日是个灾难性的日子。两天后,据报道索罗斯购进了10 多亿美元的指数期货,从而使他在美国的股本金翻了一番。在短暂的反弹之后,华尔街股市又开始下跌,索罗斯恐惧了,急忙将手中的股票脱手。当他的纪经人谢尔逊倾售标准普尔期货合约时,那些商人们,像秃鹫一样贪得无厌,当价钱从 230 降到 200(低于股票价值20%)时仍不愿投标。在索罗斯板块让开后,标准普尔期货马上开始升值,一直升到 244.50。索罗斯不得不在现金交易市场上大量抛售股票。

在这种情况下,股东们变得敏感就不难理解了。索罗斯的应对方法对大多数投资者而言是极难理解的,更不用说应用了;他的方法很复杂,对技巧要求很高,必须时刻注意各种变化。一种典型的索罗斯式的做法是,同时投资于长期日元市场和短期英镑市场,如果做对了,将获得丰厚的利润;如果做错了,结果也将是灾难性的。

索罗斯已经达到了所有精明的金融专家——事实上,整个人类莫不如此——能达到的最高境界,即利用余生为人类多做贡献的愿望。许多人收集艺术珍藏,然后送给特定的人,或资助博物馆、慈善部门和公共服务机构等,以与他们的声名相符。索罗斯则创建了一家私人基金并亲自指导它的活动,一件非常有趣的事,真的,正如我们将要看到的。他和漂亮的第二任妻子住在曼哈顿东外大街,在南安普敦有一套装饰豪华的海边别墅,在华盛顿、康涅狄格和伦敦各有一套住房。他到很多地方旅游,喜欢打网球,并且是一个出色的滑雪高手。

一些个人投资者采用了索罗斯的方式,在不同的市场上,利用金融工具的杠杆作用,同时进行投机。我这儿有一个例子,一位生活在洛桑的意大利工业金融家,几年前预感到黄金价格将上涨,就投入了大量的资金且借助银行贷款来增加他的实力。他连续购买了数吨黄金。当报酬到来时,那是一笔惊人的收入,且是免税的。当时他毫不犹豫地将他的做法告诉给了其他人,但是只有极少数人效法他。这些天才中的另一例子是位埃及人,他始终在期权市场上保持着数亿美元的投入,上千万美元的收入不断流进他的腰包。他和那位意大利人不同,只有他的经纪人才知晓他的行踪。但他终归是亨特式的人物,虽然达到了财富顶峰,却屈服于无止境的贪欲,和他们的阿拉伯兄弟一起将 10 亿美元投入到白银市场上,以图囤积居奇,结果却直线滚到了破产的谷底。尘世富贵如过眼烟云,亨特总是后继有人。

外界没有机会参与这样的赌博。这些大投机者比索罗斯富有或者曾经比他富有,但索罗斯却是惟一允许外界投资者搭乘他航船的人。那些具备足够勇气这样做的人们,事实上也都收到了应有的报答。但是,当我说索罗斯保持集中精力的工作方式时,他事实上已开始分心了。因此,他的投资者始终保持警惕就不难理解。索罗斯有时显得犹犹豫豫:他一直有业务上的帮手,像吉姆·罗杰斯和维特·涅德赫佛,并从1981 年起开始寻找固定的副手,以便将基金的部分资金包给他。后来,他雇到了一些经理人员,安排他们在他的办公室上班。他们的工作经常是进行套期保值交易。

乔治·索罗斯是一位富有热情、身材魁梧的人,眉毛卷曲,下巴略尖,嘴唇薄薄的。他嗓音平平,有些粗糙,带有匈牙利口音(他还能讲法语和德语),受过良好的正规教育。他的父亲在第一次世界大战中被俄国人俘虏,亲身经历了俄国的布尔什维克革命,但随后逃了出来。第二次世界大战中的乔治还是一个孩子,已经历了生存的挑战:作为德国统治下的匈牙利籍犹太人,全家经常辗转各地,寄住在朋友家里。

战争结束两年后,乔治移居到了英国,那时他17 岁。在伦敦经济学院的学业完成后,他来到辛格和弗瑞兰德公司,成为一名国际股票套汇者。经营“内部套利”,计算受担保股票或债券的相对价值,交换不同的证券。

索罗斯于 1956 年来到美国,在迈氏公司和威森姆公司工作,和他的第一位妻子安娜丽丝——一位具有音乐天赋的德国女人——一起居住在格林威治的小公寓里。他的工作是销售欧洲证券,但是利率调节税的实行,减少了美国人对境外证券的购买。他花了3 年时间用来写一本关于哲学的书,但最后放弃了,其中的一些思想在他的新作《金融炼金术》中有所显现。1963 年,他以证券分析者的身份加盟阿思德和S·布雷卡诺德公司。他们创立了名叫双鹰的离岸基金,索罗斯于 1969 年受命掌管该基金。那一年,他还写了一份备忘录,描绘了一种新的投资工具——房地产投资托拉斯(REIT)的诱人前景。

他正确地预言这个行业很好,它将会经历繁荣、过度发展和萎缩三个阶段。他购买了股票,当 1974 年房地产业过热时全部抛出,挣得一大笔利润。1971 年他基金投资的 1/4 是日本证券。1969 年,已经 39 岁的索罗斯决定不再单干,转而和吉姆·罗杰斯合作,共同创立量子基金,这可能是历史上最大最为成功的基金。由于没有在美国证券委员会登记,不能在美国出售,因此股东都是外国人,主要是欧洲人。

索罗斯同时进行多种国际投机买卖,包括商品市场、货币市场、股票和债券市场,为此支付了大量的保证金。他将基金的资金基本上投在了股票上,而将借贷资金投在商品和货币上。他卖空大多数机构宠爱的股票,如迪斯尼、波拉德和特洛比卡娜,因此在 1973 年和 1974 年都赚取了利润,而那两年正是大多数投资者胆战心惊的日子。他又以 120 美元的价位卖空了雅芳股票——这是个典型的“一次性”股票,索罗斯成功了。

由于索罗斯的存在,他的基金最先发现了国防公债的优点,对高科技产业的认识也走在了别人的前面。1979 年拥有M/A 通讯公司 8% 的股份,1980 年拥有波特·比兰克与诺曼公司 23% 的股份、化学与原子能公司 5.3% 的股份以及计划研究所 3.4% 的股份。

内部人士认为量子基金早期的成功与罗杰斯的工作分不开,罗杰斯在索罗斯的董事会里持有 20%的股权。索罗斯头脑里装着许多观念性的东西,处理各种交易,罗杰斯则是一位股票分析家。

1979 年,美国证券交易委员会指控索罗斯操纵了计算机科学股票的价格,他被迫接受了罚款;1986 年,他又被指控突破了交易限量,同样受到罚款。其实每次事件都是不足为奇的。因为进行这样大量复杂的操作而不违背任何限制,几乎是不可能的。

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