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什么是特里芬难题?

特里芬难题也称作特里芬困境,英文称为:Triffin Dilemma。在经济及金融领域,人们常说的“特里芬悖论”,也就是特里芬难题。美国经济学家 Robert Triffin(罗伯特·特里芬)于1960年在其《黄金与美元危机——自由兑换的未来》一书中提出的布雷顿森林体系存在着其自身无法克服的内在矛盾:“由于美元与黄金挂钩,而其他国家的货币与美元挂钩,美元虽然因此而取得了国际核心货币的地位,但是各国为了发展国际贸易,必须用美元作为结算与储备货币,这样就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀,对美国来说就会发生长期贸易逆差;而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定与坚挺,这又要求美国必须是一个长期贸易顺差国。这两个要求互相矛盾,因此是一个悖论。” 这一内在矛盾在国际经济学界称为“Triffin Dilemma”,也就是特里芬难题,正是因为这个“难题”决定了布雷顿森林体系的不稳定性和垮台的必然性。

罗伯特·特里芬认为:布雷顿森林体制下美元的国际供给,是通过美国国际收支逆差来实现与黄金挂钩。这就会面临两种相互矛盾的情况:一是,如果美国纠正它的国际收支逆差,则美元稳定,金价稳定,但美元的国际供给将不抵需求;二是,如果美国听任它的国际收支逆差,则美元的国际供给虽不成问题,但由此积累的海外美元资产势必远远超过其黄金兑换能力,从而美元的兑换性难于维系。如此两难困境,注定了布雷顿森林体制的崩溃只是时间早迟而已。  

根据“特里芬难题”所阐述的原因,美国以外的国家持有的美元越多,由于“信心”问题,这些国家就越不愿意持有美元,就会抛售美元。实践已经证明特里芬难题的正确性。从1971年美国政府宣布美元与黄金固定价格脱钩的“尼克松震荡”开始。布雷顿森林体系就开始瓦解。直到今天国际货币体系的改革也没有解决好“特里芬难题”。

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