2017年02月的文章

随着集团企业幻梦的纷纷破灭，投资基金的经理们发现了另一个充满魔力的字眼──“业绩”。很显然，如果一家共同基金投资组合中的股票比其竞争对手投资组合中的股票增值得更快，那么其基金份额就更容易出售。 的确，有些基金业绩优异──至少在短时间内表现很...

金融市场具有一种超强禀赋：如果人们对某种产品存在需求，市场就会创造出这种产品。所有投资者都渴望的产品就是每股盈利的预期增长。如果在公司的名称中无法觅得增长的影子，那么几乎可以肯定会有人另辟蹊径将增长创造出来。到20世纪60年代中期，富有创造...

1959年，我进入华尔街开始了职业生涯，我们就从这一年开始机构之行吧。在那个时候，“增长”是个有魔力的字眼，有着近乎神秘的含义。增长型公司，如IBM和德州仪器，市盈率都在80倍以上（一年以后，它们的市盈率分别变成20多倍和30多倍）。 　　...

时至20世纪90年代，在纽约证券交易所机构交易量已占到了所有交易量的90%以上。人们恐怕会以为专业人士思考问题时，既讲究实际又精于计算，他们的存在会保证不再出现历史上曾有过的过度狂热行为。然而，20世纪60~90年代，专业投资者却参与了好几...

一切皆有寓意，但愿你能发现。 ──刘易斯-卡罗尔（Lewis Carroll） 　　《爱丽丝漫游奇境记》（Alice’s Adventures in Wonderland） 　　大众疯狂的情形，有时的确能让人叹为观止。前文叙述的例子加上其他...

为何记忆如此短暂？为何这样的投机狂潮似乎与历史的教训如此隔绝？我给不出精当的解答，但我确信伯纳德R26;巴鲁克（Bernard Baruch）（伯纳德R26;巴鲁克，1870—1965，华尔街著名投资大师，在第一次世界大战期间及第二次世界大...

无可否认，荷兰郁金香球茎热和英国南海公司等泡沫已消散于久远的历史云烟之中。在更成熟发达的现代，同类事情是否会发生呢？让我们将目光转向时间更近的事件。20世纪20年代，美国这个机会之乡也轮到自己掀起投机的狂潮。在重视自由和增长的环境中，我们制...

假设你的经纪人给你打电话，推荐你投资一家新公司，这家公司既无销售额又无盈利──只是有着很好的前景。“经营什么业务？”你问道。“抱歉，”经纪人解释说，“无人知道是什么业务，但我能保证你赚大钱。”骗人的把戏！你说。对，你说得没错。然而，在300...