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5.2 基于成交量的指标

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交易者经常透过数种技术指标来分析成交量。某些交易者追踪成交量的5天期指 数移动平均(EMA)。它的斜率代表成交量的趋势(参考第25与第32节)。很多人也 采用”量能潮”指标(On-Balance Vilume)与”承接/出货”指标。

量能潮

量能潮(On-Balance Volume,简称OBV)是葛兰碧设计的指标,在New Strategyof Daily Stock Market Timing一书中有详细的解释。OBV最初在股票市场中被用来 做为一种领先指标,但随后也被运用到期货市场。 OBV是一种持续累积的成交量,它的读数每天都会升降,这取决于当天收盘价高 于或低于前一天的收盘价。如果股价收高,代表多头赢得当天的胜利:当天的 成交量加入前一天的OBV。如果股价收低,代表空头赢得当天的胜利:当天的成 交量由前一天的OBV中扣减,如果收盘价不变,OBV也保持不变。 OBV的升降经常发生在价格的转折之前—-换言之,它是一种领先指标。葛兰碧 认为,”量是价的先行指标”。

群众心理 价格代表价值的共识,成交量代表市场参与者的情绪,它反映交易者在金钱上 与情绪上的投入程度,以及输家的痛苦程度(参考第32节)。OBV(量能潮)是一种 持续累积的成交量,它显示交易者对于市场的投入程度,以及所涉及的情绪强度。 OBV创新高,显示多头的力量十足,空头受到打击,价格可能继续上升。OBV创 新低,显示空头的力量十足,多头受到打击,价格可能继续下跌。当OBV形态与价格 形态之间发生背离的现象,代表群众的情绪与群众的价值共识之间产生矛盾,群众 的行为通常是以情绪—-而不是理性—-为主导,所以”量是价的先行指标”。 交易讯号 OBV头部与底部的形态,其重要性高于指标读数的绝对水准。指标读数取决于何 时开始计算量能潮。如果OBV的升降与价格的涨跌相互配合,则当时的趋势受到确认,如果价格与OBV都创新高,上升趋势将继续发展。如果价格与OBV都创新低,下降趋 势将继续发展,交易的方向应该顺着OBV所确认的趋势(参考图33-1)。《以交易为生》
图33-1 量能潮:当OBV的走势与价格走势相互配合,趋势受到确认。OBV的上 升趋势线A可以确认价格的涨势,OBV在三月份向下突破趋势线A,这是卖出讯号。四 月份出现两个放空的讯号,首先,OBV与价格在四月初发生空头背离,两个星期之后, OBV向下跌破趋势线B,这是第二个放空的讯号。OBV的下降趋势线C,可以确认价格 跌势—-继续持有空头部位。七月份,OBV突破下降趋势线C,回补空头部位。

1.OBV创新高可以确认多头气势如虹。价格可能进一步走高,这是买进讯号。OBV创新低可以确认空头气焰嚣张,价格可能进一步走低,这是放空讯号。

2.当OBV与价格之间发生背离的现象,这是最强烈的交易讯号。如果价格上涨之 后拉回,然后又翻升而创新高,但OBV的第二个峰位下滑,这形成空头背离的强烈卖 出讯号。如果价格下跌之后反弹,然后又下滑而创新低,但OBV的第二个谷底垫高, 这形成多头背离的强烈买进讯号。长期背离的重要性大于短期的背离。如果背离的 期间为数个星期,其讯号强度大于数天之内所完成的背离。

3.假定价格处在交易区间内,如果OBV突破之后而创新高,这是买进讯号;如果OBV突破之后而创新低,这是放空讯号。

再论量能潮

葛兰碧在他的全盛时期(参考第6节)之所以成功的理由之一,是因为他把OBV 结合两项其他的指标—-市场净趋势指标(Net Fleld Trend Indicator)与高潮指标(Climax Indicator)。葛兰碧计算”道琼斯工业指数”每支成分股的OBV,然后根据OBV 的形态评估为上升、下降或中性等三个等级,分别给它们+1、-1或0的读数。高潮 指标是30支成分股市场净趋势指标读数的总和。 在股票市场的涨势中,如果高潮指标创新高,这可以确认价格上升的力道,代 表买进讯号。如果股价上涨而高潮指标的峰位下滑,代表卖出讯号。 你可以把”道琼斯工业指数”视为是30匹马拉动的车子,高潮指数显示多少马匹 向上拉,多少马匹向下拉,而多少匹马静止不动。如果24匹马向上拉,1匹马向下拉,

5匹马在休息,市场马车应该会向上移动。如果9匹马向上拉,7匹马向下拉,14匹马 在休息,市场马车可能会向下滑。 量能潮、市场净趋势指标与高潮指标都很容易设定为电脑程式,并套用在S&P500 的成分股,这对于S&P500期货或选择权的交易应该有所助益。

承接/出货指标

承接/出货指标(Accumulation/Distribution,简称A/D)是拉利·威廉斯(Larry Williams)所设计的指标。在How I Made a Million Dollars(1972年)一书中有详 细的解释。它原本是股票市场中的一种领先指标,但随后也被运用到期货市场。 如果收盘价高于开盘价,多头赢得当天的胜利,A/D值为正数。如果收盘价低于 开盘价,空头赢得当天的胜利,A/D值为负数。如果收盘价等于开盘价,多/空双方 平分秋色,A/D值为零,持续加总每天的A/D值,即是累积的A/D指标。 每天的A/D值也考虑成交量。成交量所占的重要性,取决于当天的价格区间与开 盘/收盘的距离,开盘/收盘距离相对于交易区间的比例愈大,则当天的成交量愈 重要,A/D的变动也愈大。 A/D=(收盘价-开盘价)÷(最高价-最低价)×成交量 举例来说,如果某天的交易区间为5点,开盘/收盘的距离为2点,则当天的成 交量仅给予2/5的权数。A/D形态的重要性高于它的绝对水准,指标读数是取决于起 始日期。 在上升行情中,大部分交易者都专注于新高价。可是,如果价格开高收低,则 A/D将下降,警告上升趋势可能没有表面上那么强。在跌势中,如果A/D翻升,代表多头的力量正在增强中。

群众的行为

在一整天的交易中,开盘价与收盘价是属于最重要的价格。开盘价可以反映市 场开盘之前所蓄积的压力,开盘价经常是由业余者所主导,他们根据晚上的新闻发 展,决定隔天早晨的交易决策。 专业玩家在一整天的交易中都很活跃,他们经常与业余者做对。随着时间的经 过,当业余者与金融机构的买/卖波逐渐平静之后,专业玩家经常会主导收盘时段 的交易。收盘价特别重要,因为它们是交易帐户进行结算的依据。 A/D指标可以反映业余者与专业者的每天战斗结果。当收盘价高于开盘价而A/D 指标上升,代表专业者的偏多心态强于业余者。如果收盘价低于开盘价而A/D指标下 滑,代表专业者的偏空心态强于专业者。你应该把赌注押在专业者这边,因为业余 者失败的可能性比较高。

交易法则

当行情开低收高,多头的气势由弱转强,结果A/D指标将上升,代表专业玩家的 偏多心态强于业余者,这意味着隔天的行情可能继续走高。反之,如果指标下降, 代表专业玩家的偏空心态强于业余者,当多头的气势由强转弱,这意味着隔天的行 情可能下滑。《以交易为生》
图33-2 承接/出货指标:价格与A/D指标之间的背离现象,代表最强烈的交 易讯号。十月份的底部出现多头背离的买进讯号。经过四个月,当价格上涨$30之后, 发生空头背离的卖出讯号,将多头部位获利了结,转而放空。 价格与A/D指标之间的背离现象,代表最理想的交易讯号。

1.如果价格创新高而A/D指标的峰位下滑,这是放空的讯号。空头背离显示专业玩家在涨势中卖出(参考图33-2)。

2.如果价格创新低而A/D指标的底部垫高,这代表多头的背离,显示专业玩家在跌势中买进,行情随后将翻扬。

再论承接/出货指标

当你根据A/D指标与价格之间的背离讯号进行交易,请记住,即使是专业的玩家 也可能判断错误,你应该遵守”巴斯葛别馆的猎犬”的准则(参考第23节),设定保 护性的停损。
成交量累积指标(Volume Accumofator)是由Marc Chaikin所设计,非常类似于 A/D指标。这个指标是以平均价取代开盘价,尤其适用于没有开盘价资料的情况。交 易的讯号法则也类似于A/D指标。 A/D指标与日本阴阳线之间存在显著的类似观点,两者都强调开盘价与收盘价的 关系,但A/D指标还考虑成交量的因子。

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