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4.2 移动平均

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华尔街的老兵宣称,”移动平均”是由防空炮手带到金融市场。在第二次世界大 战期间,他们利用移动平均的观念设定防空炮的阵地,藉以射击敌方的飞机,后来 又运用到金融市场。董诠(Richard Donchian)与贺斯特(J.M.Hurst)是移动平均最早期的两位专家—-他们看起来都不像是炮手。董诠是”美林”的研究员,他根据移动 平均交叉的观念,设计数种交易的方法,贺斯特是一位工程师。在The Profit Magle of Stock Transaction Timing一书中,将移动平均的观念引用到股票市场。 移动平均(moving average,简称MA)是指资料在某特定期间长度内的平均值。
5天期的移动平均是最近5天的价格平均值,20天期的移动平均是最近20天的价格平 均值,依此类推。衔接每天的移动平均值,结果就是一条移动平均线。 N期简单移动平均=(P1+P2+…+PN)/N 其中P是平均数所计算的价格N是移动平均的天数(由交易者决定) 移动平均的数值取决于两个因子:特定期间的长度与该期间内的数值高低。假 定你计算某股票的3天期简单移动平均,如果股票最近三天的收盘价分别为19、21 与20,则3天期简单移动平均为20(19+21+20,再除以3)。假定第四天的收盘价 是22,在这种情况下,3天期简单移动平均上升为21—-最近三天的收盘价平均值(21+20+21,再除以3)。

移动平均有三种最常用的类型:简单(simple)、指数(exponential)与加权(weighted)。大多数交易者都采用简单移动平均,因为它的计算最容易;董诠与贺斯特也是采用简单移动平均,因为当时还没有电脑。可是,移动平均有一个重大的瑕疵—-每个价格都会让它变动两次。

变动两次

对于每个新资料,简单移动平均会变动两次。首先,当新价格纳入移动平均, 它会变动一次,这很好—-我们希望移动平均反映价格的变动。可是,每当我们纳 入一个新价格,最早的一个价格将被剔除:于是,移动平均又变动一次—-这就不 太好了。如果高价被剔除,简单移动平均将下降;如果低价被剔除,简单移动将上 升。这些变动与市场的现况没有任何关系。 让我们考虑一种情况,假定某支股票始终盘整于80与90之间,但其中有一个特 别高的价格105。另外,假定10天期的简单移动为85,其中包括极端价格105。随着时 间经过,当这个极端价格105被剔除时,移动平均将突然下降,似乎代表下降趋势。 事实上,移动平均之所以突然下降,这是因为第11天前的价格被剔除,它与目前的 市场没有关联。 当旧资料被剔除时,简单移动平均会跳动,简单移动平均就像一只吠两次的看 门狗一样—-小偷来了叫一次,小偷走了又叫一次。你不知道应该相信哪一次的吠 声,交易者是因为懒惰而使用简单移动平均线,就目前的电脑普及程度来说,最好 采用指数移动平均。

市场心理

每个价格都是一张快照,代表群众对于价值共识的看法(参考第12节)。单一 的价格不能显示群众的多/空看法—-你很难根据一张照片判断某人的情绪变化。 可是,如果你拿着他最近十天之内每天所拍的10张照片,透过合成方式的处理,应 该可以判断他的某些特质。如果你每天更新这张合成照片,就可以追踪他的情绪变化。

移动平均就是市场的合成照片—-它结合数天的价格,市场是由庞大的群众所 构成,移动平均可以反映群众集体走势的方向。 移动平均所蕴涵的最重要讯息,是其切线斜率的方向。如果斜率为正值,代表 群众变得比较乐观—-趋于多头。如果斜率为负值,代表群众变得比较悲观—-趋 于空头。当群众的看法较先前偏多,价格将上涨而朝移动平均的上方移动。当群众 的看法较先前偏空,价格将下跌而朝移动平均的下方移动。

指数移动平均

相对于简单移动平均来说,指数移动平均(exponential moving average,简称 EMA)是一种比较理想的顺势工具。它给予最近资料较大的权数,对于最近价格变动 的反应快于简单移动平均。另外,EMA不会剔除旧资料,这只看门狗的耳朵比较灵光, 只有当小偷来的时候他才会叫。

EMA=P今天*K+EMA昨天*(1-K)
其中K=2/N+1 N=EMA的天数(由交易者决定) P今天=今天的价格 EMA昨天=昨天的EMA 技术分析软体可以让你随意选择EMA的长度,只要按几个键就可以了。如果你希 望透过手工计算,请遵循下列步骤:

1.选择EMA的长度(参考下文),假定你希望计算10天期的EMA。

2.计算长度系统K(参考上文)。以10天期EMA为例,K是(2/10+1),相当于是0.18。

3.计算最初10天的简单移动平均—-将收盘价加总,除以10。

4.在第11天,以当天的收盘价乘以K,并将前一天的移动平均乘以(1-K),将这 两个数值加总,结果就是第11天的10天期EMA。(译按:就第11天而言,”前一天的 移动平均”是指最初10天的简单移动平均。就第X天而言(X≥12),”前一天的移动平 均”是指”第(x-1)天的10天期EMA”)。

5.每天都重复第4步骤,藉以计算最近的EMA(参考图25-1的工作底稿)。《以交易为生》
图25-1 黄金:10天期EMA工作底稿:首先是计算简单移动平均。第3栏的第一个数值(453.7)是简单移动平均。然后,根据前述公式,计算每天的指数移动平均。 相对于简单移动来说,EMA有两个主要的优点。第一,它给予最近的价格较大的 权数。换言之,群众最近的看法比较重要。就10天期移动平均来说,最近一天的收 盘价占EMA的权数为18%,但仅占简单移动的10%。第二,EMA不会剔除旧有的资料, 旧有的价格仅是渐渐被淡忘(译按:权数愈来愈小),就像群众逐渐淡忘旧有的情绪。

移动平均的长度

移动平均的长度愈短,对于价格的反应愈敏感—-这可以让你尽快掌握趋势的 变动。在另一方面,长度愈短,移动平均愈经常改变方向,产生较多的反复讯号。”反 复讯号”是指快速反转的交易讯号(译按:举例来说,当移动平均发出买进讯号之后, 不久又发生卖出讯号而使先前的买进讯号发生亏损)。移动平均的长度愈长,可以 减少反复的讯号,但讯号的落后程度会加大(不能及时掌握趋势的转折)。 当电脑问世之初,许多人透过历史资料进行测试,希望找出每个市场的最佳移 动平均长度。可是,过去最有效的长度,未必适用于目前,因为市场不断变化,经 纪人不允许我们在过去的行情中进行交易。 如果你可以找到行情循环的周期,则应该根据周期的长度来调整移动平均的长 度,移动平均的长度,应该是主导循环长度的一半(参考第36节。译按:所谓”主导” 是指你所希望交易的那一个循环)。如果循环的周期长度为22天,应该采用11天期 的移动平均。如果循环的周期长度为34天,应该采用17天期的移动平均。某些交易 者透过电脑软体(例如:MESA)而试图寻找有效的循环周期,但MESA所发出来的杂 音经常大于循环的周期长度。 交易者也可以采用一种简单的心法:你所希望掌握的趋势愈长,所需要的移动 平均长度也愈长,钓大鱼需要长钓杆。对于股票投资者来说,如果希望掌握主要的 长期趋势,可以考虑200天的均线。大多数交易者都是采用10天到20天之间的EMA, 移动平均的长度不应该短于8天,否则会破坏它身为顺势指标的功能。就我个人而言, 过去几年来大多采用13天的EMA。

交易法则

成功的交易者不预测行情—-他观察行情的变化,然后处理交易的部位(参考第17节)。移动平均可以让我们顺着趋势进行交易。移动平均的最重要讯息,是其切线的斜率方向,它代表市场惯性的方向。当EMA朝上时,最好做多;当EMA朝下时,

最好做空(参考图25-2)。《以交易为生》
图25-2 13天指数移动平均:当EMA上升时,代表趋势向上。应该由多方进行 交易。最佳的买进时机是当价格折返EMA,它们提供比较理想的风险/报酬比率。 当EMA下降时,代表趋势向下,应该由空方进行交易。最佳的放空时机是当价格 折返EMA。在十二月份,EMA呈现水平状,代表市场没有明显趋势,不可以再采用这 种顺势指标,但必须继续跟踪,留意趋势转为明显的时机。

1.当EMA处于上升状态,由多方进行交易。当价格跌到均线附近或稍下方,这代 表买进机会。当你建立多头部位之后,将停损点设定在最近的次要低点下侧;一旦 收盘价向上穿越EMA之后,将停止价位移往损益两平点。
2.当EMA处于下跌状态,由空方进行交易。当价格反弹到均线附近或稍上方,这 代表放空机会。当你建立空头部位之后,将停损点设定在最近的次要高点上侧;一 旦收盘价向下穿越EMA之后,将停止价位下移到损益两平点。

3.当EMA基本上呈现水平状,这代表行情没有明显的趋势,不可以采用顺势指标进行交易。

机械性系统

传统的机械性交易方法,通常透过四个步骤运用移动平均:⑴移动平均上升而 价格收在其上侧,则买进;⑵当收盘价跌破移动平均,则卖出;⑶当移动平均下降 而价格收在其下侧,则放空;⑶当收盘价向上穿越移动平均,则回补。这种方法适 用于趋势明确的行情,在横向走势中则会产生反复的讯号。

如果希望运用机械性的方法过滤反复的讯号,这类的尝试注定徒劳无功—-过 滤法则可以降低亏损,但获利的潜能也会受到影响。举例来说,价格必须收在移动 平均的同一侧达两次,或价格必须穿越移动平均达某个百分率,这类的机械性过滤 法则虽然可以减少反复的讯号,但也破坏移动平均的最重要功能—-及早锁定趋势。 董诠是移动平均方法的最早创始者之一,他非常偏爱4天、9天与18天的移动平 均交叉系统。当三条均线都朝相同方向时,才产生交易讯号。可是,就如同其他移 动平均方法一样,这套系统也仅适用于趋势明确的市场。 交易者必须接受一项事实:EMA是一种交易工具,它有优点,也有缺点,移动平 均可以协助你辨识趋势,并进行顺势的交易。但它们在交易区间内将产生反复的讯 号。在第9章所讨论的”三重滤网”交易系统中,我们将尝试解决这种两难的困境。 再论移动平均 移动平均也具有支撑与压力的功能。上升的移动平均代表下档的支撑,下降的 移动平均则代表上档的压力。所以,我们在上升均线的附近买进,在下降均线的附 近放空。 除了价格以外,移动平均的概念也可以运用于指标。某些交易者采用5天的移动 平均成交量,当成交量低于5天均线,代表交易大众兴致不高,当时的短期趋势可能 反转。当成交量高于5天均线,代表交易大众兴致很高,这可以确认当时的价格趋势。 简单移动平均应该绘制在期间长度的中央。举例来说,10天的简单移动平均应 该绘制在10天期的中央,换言之,在第5天或第6天的位置,指数移动平均给予最近 资料较大的权数,所以10天EMA应该绘制在第7天或第8天的位置,大部分的套装软体 都可以做这方面的调整。 移动平均也可以采用收盘价以外的价格。例如:最高价与最低价的平均数。收 盘价的均线适用于日线图的分析,当日冲销者偏爱采用中位价(median prices)的移 动平均。
指数移动平均比较重视最近发生的资料,加权移动平均(weighted moving average)允许你根据自己的看法随意指派权数。加权移动平均在考虑上非常复杂, 交易者最好还是采用EMA。

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