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第2章 群体心理 2.1 价格为何物

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华尔街的名字来源于一堵墙,这堵墙原是用来防止在曼哈顿边儿上交割的动物随处游荡的。交易员们继续沿用农事语言。有四种动物经常在华尔街被提及:牛和熊,猪和羊。交易员们说:“牛能赚钱,熊也能赚钱,但猪却被屠宰。”

牛靠顶角来战斗。牛代表买进的人,即认为市场要上涨,从价格上涨中获利的人。熊用掌爪来战斗。熊代表卖出的人,即认为市场要下跌,从价格下跌中获利的人。

猪代表贪婪的人。当他们为了满足自己的贪婪而交易时,就遭屠杀。有些猪是因为买卖的仓位太重,结果市场稍有波动就把他们给毁了;还有些猪是因为持仓时间过长,当趋势已经反转时他们还在等着获利壮大。羊代表被动而惊恐地追随趋势、小道消息和大师的人。他们有时被牛角撞倒,有时被熊掌抓破,还装着若无其事。当市场剧烈波动时,他们就会发出可怜的叫声。

只要市场开盘交易,牛就会买进,熊就会卖出,猪和羊就会被人踩到脚底下,那些拿不定主意的交易者则在一边观望。遍布全球的报价器在不断报价,上面显示每一种正在交易的商品的最新价格。当人们做出交易决策时,成千上万双眼睛正在盯着每一次报价。

价格之争

我曾在一次研讨会上问道:“价格是什么?”有人答:“价格是一种主观价值。”还有人答:“价格是某人在某一特定时刻愿意为某种商品向另外一方支付的对价。”有人说:“价格就是最近一人支付的对价,也就是现在的价格。”又有人提出:“不对,是下一个人愿意支付的对价。”

交易者如果不能对价格给出一个明确的定义,就不会明白他们所分析的内容到底是什么。交易者的成败取决于对价格的判断,因此最好还是先弄明白什么是价格!在我那次举办的研讨会上,当参会者们寻找这个看似显而易见的问题的答案时,激起了某些人的兴趣。他们开始在会上争论起来,内容如下。

举个最极端的例子。在1929年大萧条时,Singer公司的股票标价100美元待售,但是突然买盘全部消失,没有一笔买盘。这时有人提出来:“我想卖,标价多少呢?”有位场内书记员说“1美元”,结果这一书记员就得到了这一股票。他以1美元的价格买到了一只之前还标售100美元的股票。

价格就是最大的笨蛋准备支付的对价。

以1987年的市场为例。市场突然急挫500点,但股票的价值在下跌前后其实并没有变化。因此,这就是主观价格和下一个人愿意支付的对价之间的差异。再进一步说,你付钱买进的股票绝对一文不值。它只是一张纸而已,它唯一的价值是与当时的国债相对比的内在分红价值。

只要有人愿意付钱买边,它就有价值;一旦没有人再愿意付钱买进,它就没价值。

股票将带给你收益。

如果你买卖大豆将会怎样?大豆可以吃。

没有收益的股票又会怎样?

但是它总还有资产吧?

发行股票的公司有价值,那就是公司的现金流。

我给你1股IBM的股票;如果没有人愿意掏钱买,你可以点一支香烟把它当做废纸烧了。

没有人愿意买IBM公司股票的这种情况不可能发生,总会有人愿意买卖。

看看联合航空公司(United Airlines)。某天公司股价是300美元,第二天又变成了150美元。

公司还是那家公司,公司的现金流、净资产和资产都没有发生变化,那股价为什么会有这么大的变化呢?

股价与它所代表的公司没有什么关系,IBM的股价与IBM几乎不相关。我想,与IBM公司相比,IBM的股价弹性区间非常大,它可以涨得非常高,也可以跌得非常低,股价只是振荡地沿着公司的发展曲线走,公司与股价之间关系很弱。

股价是供求曲线的交叉点。

每一位严肃的交易者都必须知道价格的含义。在你开始买卖股票、期货或期权之前,必须先搞清楚你分析的是什么。

解决冲突

市场上存在三种交易群体,即买方、卖方和观望者。“卖方要价”(ask)是指卖方为出售手中商品索要的价格。“买方出价”(bid)是指买方为买进商品愿意支付的价格。买卖双方总有矛盾。

买方总想尽可能地少付钱,卖方总想尽可能地多收钱。如果双方都不让步,那就达不成交易。没有交易就意味着没有价格,也就是说只有买卖双方的意向性报价。

这时卖方面临选择:是等待价格上涨还是接受买方的低报价;买方也面临选择:是等待价格下跌还是接受卖方的高报价。

当焦急的多方同意卖方的报价高价买进时,或是焦急的空方同意买方的报价低价卖出时,双方就会达成一致从而促成交易。观望者的存在给买卖双方都带来压力。

当买卖双方私下里交易时,他们会从容地讨价还价。但当他们在交易所交易时,讨价还价的过程就会加快。因为他们知道,在他们周围还有一大群观望者,这些人随时可能插进来抢生意。

买方知道,如果他想得太久,其他人就会插进来抢走他的生意;卖方也知道,如果他坚持要高价,其他人就可能插进来以低价卖出。观望者的存在使买卖双方都更急于主动报价。当双方达成一致时交易便会促成。

价值共识

报价显示屏上的每一笔单子都代表一位买方和一位卖方的一笔交易。买方买入是因为他们预期价格还会涨;卖方卖出是因为他们预期价格将下跌。在买卖双方交易时,他们周围还围着一大群观望的人。随着时间的流逝和价格的变化,这些人随时可能成为买方或卖方。

看多的人买进推动市场上涨,看空的人卖出推动市场下跌,观望的人给买卖双方制造出一种紧迫感,从而使一切变化更快。

市场上的交易者来自四面八方有亲自来交易的,也有通过计算机或是经纪人交易的。大家都有机会买进或卖出。每一笔成交价都是所有市场参与者认同的一个货币价值,并且通过买卖行为表现出来。价格是一种心理行为,是多空双方观点平衡的货币表现。价格是由大量的交易者决定的,包括买方、卖方和观望者。价格形态和成交量反映的是市场的群体心理。

行为模式

大量人群涌向股票、商品和期权交易所,有的是亲自来交易所,有的由经纪人代理。大资金和小资金,聪明的资金(smart money)和傻钱(dumb money),机构资金和个人资金,都汇集到交易所内。每一笔成交价都代表了交易当时买方、卖方和观望者之间达成的货币化的价值共识。在行情走势图上的每一种价格走势背后都有一大群交易者。

群体共识在不断改变。它有时在相对平和的市况下达成,有时在剧烈变化的市况下达成。在平稳时价格小幅波动。当群体变得惊恐或兴奋时,价格就开始出现跳跃。试想一下当船正在沉没肘,人们为登上救生艇会怎样竞价吧;当一大群交易者对趋势变得情绪化时情形就是这样,价格会出现跳跃。聪明的交易者总是在市场平静时买入,在市场疯狂时获利了结。

技术分析师研究金融市场上群体心理的波动。多方在股价上涨中获利,空方在股价下跌中获利,每一个交易时段都是多空双方的一场争斗。技术分析师的目的是要发现多空双方的力量平衡,并把赌注押在取胜的一方。如果多方势力更强,就应该买入并持有;如果空方势力更强,就该卖出并放空;如果双方势均力敌,聪明的交易者就会静坐观望,他让多空双方互相争斗,只有当他能合理确定哪一方有可能获胜时才进行交易。

价格、成交量和持仓量反映群体行为。那些以此为基础推导出来的技术指标也能反映群体行为。这使技术分析看起来有点像民意测验。这两者都是科技与艺术的结合:一方面我们运用统计方棒和计算机来进行计算,因此有科学的成分另一方面我们也用个人判断来阐释我们的计算结果,因此也有艺术的成分。

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