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心理作用对汇率的影响

在浮动汇率制度下,许多经济学家认为浮动汇率制度本身存在着某种内在稳定机制,即当某种货币贬值时,投机者会卖出这种货币,当某种货币升值时,投机者会买进这种货币,投机者的行为对汇率具有稳定的冲击。如果投机者的行为是不稳定的,他们低卖高买,那么他们将蒙受损失,最终会从外汇市场上消失;而汇兑心理学则认为外汇汇率是外汇供求双方对货币主观心理评价的集中体现,评价高,信心强,则货币升值。这一理论对解释无数短线或极短线的汇率波动起到了重要的作用。

所谓市场心理,是指市场上多数人在某一特定时间、特定形式下,对某种汇率走势的看法,它是在一定时间内慢慢酝酿而形成的。通过心理预期因素分析外汇汇率走势有两个重要的指标:

1、消费者情绪指数(Michigan Index of Consumer Sentiment,ICS),是密执安大学一批研究者每个月通过电话对700个典型家庭进行交叉抽样调查得出的结果;

2、消费者信心指数(Consumer Confidence Index),是一个称作“会议委员会”的机构扩展到5000个具有代表性的家庭样本所得出的结果。在信心指数中,预期是影响汇率走势的一个主要因素,预期因素对汇率的作用机制是:预期导致价格水平或利率的变化,再导致汇率的变化。

外汇市场是一个充满预期的市场,在这里,只有人没有其他的东西。各种数据资料、政治新闻、技术分析等,均对参与外汇市场的交易者产生巨大的、频繁的心理预期。当交易者预料某种货币可能会贬值时,他们会大量抛出;而当预料这种货币的汇率可能会上升时,则会大量买进。由于这种大出大进,也会使汇率发生变化,加强了升或跌的趋势。

市场参与者常根据所掌握的信息作出预期并事先作出反应,而消息公布时,市场首先并不对消息本身作出反应,而是通过将事实与市场原来的预期相比较,并对原来的预计进行调整。预期心理影响下的市场常出现与经济理论分析不一致的变化,不了解这个特点而拘泥于基本经济理论来理解市场变化,必将遭受损失。

市场预期与实际经济发展并不完全一致,有时预测正确,有时也会大相径庭,很难说市场是否具有理性。但不论预期正确与否,预期往往成为影响短期汇率走势的最主要因素。

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