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合约现货外汇交易

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什么是保证金交易?保证金交易 (Margin Trading) 是目前金融市场中一种普遍的投资手段,如证券投资利用保证金或期货交易通过保证金账户成交等。保证金包含了融资 (finance) 和杠杆(leverage) 两种元素,它们亦是成熟的金融市场中必不可少的元素。其本质在于利用第三方的资金并借助于杠杆比例最大限度地扩大投资回报。

合约现货外汇交易又称外汇保证金交易、按金交易、虚盘交易,是一种通过杠杆作用将实际交易金额扩大几十倍、甚至几百倍的外汇交易形式。他因“以小博大”的交易特点,成为目前国际主流的外汇交易手段,吸引了大量的投资者,尤其是个人投资者的参与。由于其对交易风险也起到同倍扩大的作用,所以近十年以来,外汇保证金交易在我国属于一个禁区。但是近两年来,随着我国金融改革开放进程的不断加速,很多投资者都已接触到了这一世界通行的外汇交易方式,而随着我国外汇管制政策的逐渐放宽,外汇保证金交易也在中国银行、交通银行等多家国有银行内快步展开。

一、交易原理

合约现货外汇交易于20世纪80年代产生于伦敦,是指投资者和银行或经纪人签订委托买卖外汇合同,缴付一定比率(一般不超过10%)的保证金,便可按一定融资倍数买卖十万甚至上百万美元的外汇。这种合约形式的买卖,只是对某种外汇的某个价格作出书面或口头的承诺,然后等待价格出现上升或下跌时再做买卖结算,从变化的价差中获取利润(当然也承担了亏损的风险)。可见外汇买卖的保证金,是银行或经纪人为避免投资者交易风险转嫁到它身上,而要求投资者事先质押的现金。

它有三个特征:

1、存入资金作为保证金。

2、利用杠杆原理,放大保证金倍数,进行差价买卖。

3、按照标准合约规格进行买卖。

二、缴纳保证金的目的

缴纳保证金的目的有两个:

1、 保护经纪商的利益。当投资者交易亏损后,因故无法追缴保证金时,银行(或经纪商)即将原有保证金进行平仓,将亏损了结,避免风险扩大。

2、 控制投资者的投机活动。在正常情况下,保证金为已成交的合约总值的2%~10%左右,不同的保证金比例,控制了最大融资交易的上限。

保证金交易实际上是在投资者缴纳了保证金以后,向银行(或经纪商)提供了承担风险的保障,银行(或经纪商)由此向投资者提供相应额度的贷款用于外汇交易。在进行保证金交易的时候,投资者要注意:

1、银行向投资者提供的、用于交易的贷款是要支付贷款利息的,虽然投资者买了其他的货币会形成存款利息,但是这个存款利息比贷款利息要低很多(极少数货币除外)。

2、保证金交易最终必须轧平交易头寸,这时候银行(或经纪商)会将投资者交易的收益连同保证金一起划归到投资者的账户上。如果交易有损失,则直接从保证金里面扣除;交易产生的利息损失将按天从账户中未冻结的资金里划取(或加入,如果有利息收益的话);如果账户中的资金不够,则从已经冻结的保证金中划取。

3、当亏损达到代理买卖协议约定的额度时(一般为合约总价的70%),银行(或经纪商)会通知投资者追加保证金,如果投资者不追加保证金,银行(或经纪商)会直接清算投资者的交易,轧平投资者所有的头寸。到那时,投资者手上就只剩30%的保证金可以调度了,这还不包括银行(或经纪商)要从这里扣除的贷款利息。

三、保证金术语解释

1、保证金(margin)

为了保障交易不违约,交易者必须在交易户头先存入一部分美元,才能进行买卖。比如,开户的时候,按经纪商要求,交易者先在资金账户里存入80000美元。

2、原始保证金(initial margin)

就是买卖货币时所动用的保证金。如果经纪商提供的是20倍的杠杆,而交易者只买入一手合约的货币,那么就需要动用5000美元的保证金(因为一手标准合约货币的最低标准为10万美元),这5000美元就是原始保证金。

3、变动保证金(variation margin)

指经纪商要求投资者补缴的保证金,该数额等于使现有保证金账户金额回复到原始保证金的金额。比如,当上述5000美元的原始保证金开始发生亏损时,交易系统就会自行从总保证金中没有被动用那3000美元里进行划拨,以满足5000美元的原始保证金金额不会缺少。

4、保证金追缴通知(margin call)

当可变动的保证金全部被划拨完毕后,交易者资金账户所剩的总资金小于某一个特定的比率(交易合同里会有说明,一般为总保证金的30%)时,经纪商就会向投资者发出保证金追缴通知,并要求投资者在一定时间内存入一定的资金,否则将会对投资者账户里的开仓部位(即交易者的买卖总合约)执行强制平仓的操作。

但在发出保证金追缴通知之前,经纪商往往会对交易者的该合约先发出一个反向的交易指令(俗称锁仓),以保证在等待交易者追加保证金的这一至二日内,该合约的价格无论朝哪个方向走都不会再出现亏损的状况。如果交易者在规定的时间内补充了保证金,那么交易者可以选择将两笔方向相反但数量相同的某一笔合约平盘,只留其中对自己有利的一个,或者都平盘结束交易,但经纪商会计算上次为交易者做反向交易的点差成本;如果交易者没有追加保证金,那么在等待的时间结束后,经纪商就会对上述两笔合约全部平盘,然后在剩余的30%的保证金里扣除应计的贷款利息,以及为交易者追加反向交易的点差成本。

5、维持保证金(maintenance margin)

当经纪商发出保证金追缴通知后,需要交易者追加的资金就是维持保证金,以维持该合约不会被经纪商平盘,即不会使总的保证金金额低于30%以下。

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