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第27章 市场分析的技术性原则

“道氏理论”蕴含的定义,使我得以发展一套简单而有力的技术分析工具,由这个角度随意浏览价格走势图,成效往往胜过由基本分析角度的苦心研究。事实上,我在20世纪80年代中期训练的几位交易员,都仅根据这些技术分析的原则来交易,而且结果相当理想。

在我的行情分析方法与交易策略中,我是以技术分析做为建构的积木。以股票市场为例,我首先观察数种重要指数的走势图,以判断各个类股的一做价格趋势。我将决定趋势的方向,根据历史资料的幅度与时间分布判断趋势的”年龄”(第26章)。并根据价量关系、动能震荡指标与主要的移动平均线衡量趋势的强度(请参考《专业投机原理1》)。在具备这些认知之后,我再尝试整合经济基本分析,并对股票市场形成精确的整体性概念,包括大盘与类股在内。

然后,我可能利用期货或选择权在指数上建立头寸,我也可能操作个股,以追求更高的获利与(或)更低的风险。一般来说,为了局限风险,并利用信用扩张来追求更高的获利潜能,我会同时在指数与个股上建立头寸。

本章我将说明我在股票,债券与商品的分析与交易上,运用的根本技术性原则。某种程度内,可能会重复我在前一部著作的部分内容,但为了节省篇幅起见,我假定读者已经了解这些技术性工具的基本知识。然后,我会提出另一些有关趋势变动的判断方法。

我希望在此强调一点,我绝不建议仅根据技术分析来交易。同时,我也不主张交易者可以完全不了解技术分析。金融交易应该综合技术分析、基本分析以及市场心理等知识,以界定交易的整体胜算。

第19章曾经提及索罗斯的评论:”我们仅需要辨识前提为错误的趋势,顺势操作,并在它被拆穿以前及时脱身”如果你希望采纳这个意见,你显然必须先能辨识趋势,以及该趋势的潜在变化。另外,为了辨识前提为错误的趋势,你必须了解经济学与市场心理学的根本原理。一旦你可以结合实际的技术分析知识,以及经济与市场的根本原理,你便可以充分掌握交易成功需要的胜算。

名词定义

三种趋势
在分析市场的价格走势时,首先必须了解其中存在三种趋势。
l 短期趋势,持续的期间为数天至数周(通常为14个交易日或以内)。
2 中期趋势,持续的期间为数周至数个月。
3 长期趋势,持续的期间为数个月至数年。

所有这三种趋势都同时存在,它们的方向可能相反。一般来说,交易者关心短期趋势,投机者关心中期趋势,而投资者关心长期趋势。

不论你在意的是交易、投机或投资,你都必须了解长期趋势的性质与方向。了解长期趋势的性质,意味着了解市场对于经济基本面的看法(不论这种看法正确与否)、它在幅度与时间上的”年龄”、它所处的阶段(稍后对论)、以及其他等等。

了解长期趋势的方向虽然较简单,却非常重要。如果你不了解长期趋势的方向,除了做短期的交易以外,你便很难做其他的明智判断。即使仅从事短期的交易,你也需要把短期趋势摆在中期与长期趋势的前后关联中来判断,如此才可以增加胜算。例如,如果你在多头市场的主升段中从事短期交易,你碰到的上涨行情将远多于下跌行情。另外,你也会较常遭遇法人机构电脑程式交易驱动的向上价格波动,而向下的价格波动则相对较有限,除非趋势已经即将变化。

市场的四种阶段 在任何市场–股票、债券或商品–长期趋势会处于下列四种阶段中的一种:
1 承接(投资者逐步买进)。
2 出货(投资者逐渐卖出)。
3 向上或向下的趋势。
4 整理(在一个经过确认的趋势发展过程中,由于获利回吐造成的调整)。

就技术分析上来说,市场缺乏趋势时,它是处于狭幅盘整中,这意味着它可能在整理、承接或出货。然而,仅根据技术分析并无法判定它究竟是这三种行为的那一种,除非趋势持续发展(这是整理);除非趋势向上突破(这是承接);除非趋势向下突破(这是出货)。狭幅盘整会出现在所有市场中,这是众所周知的技术分析排列。此处所应该特别强调的或许是股票市场的情况,狭幅盘整的形成与突破,应该同时呈现于所有相关的指数,如此才具有意义。所以,让我们把讨论的重心转移至趋势与趋势变动的评估。

趋势与其变动的性质

不论技术分析采取何种形式,它必然–至少是隐含地奠基于趋势的定义。然而,在我拥有的2000多本有关交易的书籍中,我不曾见过趋势的完整定义。甚至于是爱德华兹与麦吉所著的技术分析圣经-股票趋势技术分析,也没有明确定义何谓趋势。所以,包括爱德华兹与麦吉在内的大多数技术分析家,他们重视的并不是技术分析的原理,而是技术分析的各种工具,这些工具一旦受到普遍的认同之后便失去了效果,因为它们具有自我破坏的性质。

我们可以这么说,只要有市场,便有趋势的存在。所以,我们需要一个在任何场合都能成立的趋势明确定义。于是便产生一个问题,趋势有何通性与差异?换言之,所有趋势有何共通的性质,各种不同的价格走势之间又有何差异?
上升趋势与趋势线
趋势是一种价格走势–这便是通性,而不需进一步的解释。然而,具有趋势的市场与”振荡的”市场,两者之间有何根本的差异呢?这个问题的答案很简单,几乎是自明之理,我们能够以纯粹的技术名词来描述。

为了说明上的方便起见,我把根本的定义划分为两部分,一是上升趋势,一是下降趋势:
上升趋势:上升趋势是一种价格走势,它是由一系列的上升波段构成,每一上升波段都向上穿越先前波段的高点,中间并夹杂着下降波段,但每一下降波段的低点都不会向下跌破先前下降波段的低点。换言之。上升趋势是由一系列高点与低点都不断垫高的波段构成(参考图27.1)。

下降趋势:下降趋势是一种价格走势,它是由一系列的下降波段构成,每一下降波段都向下穿越先前波段的低点 中间并夹杂着上升波段,但每一上升波段的高点都不会向上穿越先前上升波段的高点。换言之,下降趋势是由一系列高点与低点都不断走低的波段构成(参考图27.2)。
下降趋势与趋势线
一种好的定义,它应该可以简化我们的了解,并提供进一步扩张知识的基础。上述定义便是如此。它们是普遍性的定义,可以适用于每个市场与每种价格走势。另外,这些定义可以做为一种简单而始终有效的图形分析基础。
如何绘制趋势线

以技术分析评估趋势,第一步骤便是绘制趋势线。这看起来或许相当简单,但就如同趋势的定义一样,很少人能以一致的精确方法绘制趋势线。我绘制趋势线的方法是直接引用先前的定义。可是,即使是运用先前的定义,绝大部分人仍然无法绘制正确的趋势线,他们绘制的线段仅代表大致上的趋势,这在趋势变动的判断上可能产生错误的讯号。

以下的方法可以提供一致而精确的结果,而且绝对不会产生错误的讯号:
1 选择考虑的时间:长期(数个月至数年)、中期(数个星期至数个月)、或短期(数天至数个星期)。
2 上升趋势线:在考虑的时间内,以最低的低点为起点,向在上方绘制一条直线。连接最高点前的某一个低点,使这条直线在

两个低点之间未穿越任何价位。延伸这条直线而经过最高(译按;这是指水平轴上的位置而言)。趋势线经过所考虑的最高点以后,它可能穿越某些价位。事实上,这是趋势发生变化的一种现象,稍后将讨论这方面的问题(参考图 27.1)。
3 降趋势线:在考虑的时间内,以最高的高点为起点,向右下方绘制一条直线,连接最低点前的某一个高点,而使这条直线在两个高点之间个穿越任何价位。延伸这条直线而经过最低(参考图27.2)。

这项方法的优点在于明确性,并可以用来判断趋势是否可能变动或已经变动。换言之,根据此方法在图中绘制趋势线时,如果你判定需要重新绘制趋势线,这代表趋势已经变动。

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