诚信为本
量力而为
当前位置:峰汇在线 外汇知识 外汇理论书籍 正文

第4章 在混沌的市场中寻找秩序:道氏理论简介

短期趋势最难预测,唯有交易者才会随时考虑它。投机者与投资者仅有在少数情况下,才会关心短期趋势:在短期趋势中寻找适当的买进或卖出时机,以追求最大的获利,或尽可能减少损失。

将价格走势归类为三种趋势,并不是一种学术上的游戏。一位投资者如果了解这三种趋势而专注于长期趋势,也可以运用逆向的中期与短期趋势提升获利。运用的方式有许多种。第一,如果长期趋势是向上,他可在次级的折返走势中卖空股票,并在修正走势的转折点附近,以空头头寸的获利追加多头头寸的规模。 第二,上述操作中,他也可以购买卖权选择权或销售买权选择权。第三,由于他知道这只是次级的折返走势,而不是长期趋势的改变,所以他可以在有信心的情况下,度过这段修正走势。最后,他也可以利用短期趋势决定买、卖的价位,提高投资的获利能力。

上述策略也适用于投机者,但他不会在次级的折返走势中持有反向头寸;他的操作目标是顺着中期趋势的方向建立头寸。投机者可以利用短期趋势的发展,观察中期趋势的变化征兆。他的心态虽然不同于投资者,但辨识趋势变化的基本原则相当类似。

自从80年代初期以来,由于信息科技的进步以及电脑程式交易的影响,市场中期趋势的波动程度已经明显加大。1987年以来,一天内发生50点左右的波动已经是寻常可见的行情。基于这个缘故,我认为长期投资的”买进–持有”策略可能有必要调整。对我来说,在修正走势中持有多头头寸,并看着多年来的获利逐渐消失,似乎是一种无谓的浪费与折磨。当然,大多数的情况下,经过数个月或数年以后,这些获利还是会再度出现。然而,如果你专注于中期趋势,这些损失大体上都是可以避免的。因此,我认为,对于金融市场的参与者而言,以中期趋势做为准则应该是较明智的选择。
然而,如果希望精确掌握中期趋势,你必须了解它与长期(主要)趋势之间的关系。

定理2:

主要走势:主要走势代表整体的基本趋势,通常称为多头或空头市场,持续时间可能在一年以内,乃至于数年之久。正确判断主要走势的方向,是投机行为成功与否的重要因素。没有任何已知的方法可以预测主要走势的持续期限。
了解长期趋势(主要趋势)是成功投机或投资的最起码条件。一位投机者如果对长期趋势有信心,只要在进场时机上有适当的判断,便可以赚取相当不错的获利。有关主要趋势的幅度大小与期限长度,虽然没有明确的预测方法,但可以利用历史上的价格走势资料,以统计方法归纳主要趋势与次级的折返走势。

雷亚将道琼指数历史上的所有价格走势,根据类型、幅度大小与期间长短分别归类,他当时仅有3O年的资料可供运用。非常令人惊讶地,他当时归类的结果与目前92年的资料,两者之间几乎没有什么差异。例如,次级折返走势的幅度与期间,不论就多头与空头市场的资料分别或综合归类。目前正态分布的情况几乎与雷亚当时的资料完全相同;唯一的差别仅在于资料点的多寡。

这个现象确实值得注意,因为它告诉我们,虽然近半世纪以来的科技与知识有了突破性的发展,但驱动市场价格走势的心理性因素基本上仍相同。这对专业投机者具有重大的意义:目前面临的价格走势、幅度与期间都非常可能落在历史对应资料平均数的有限范围内。如果某个价格走势超出对应的平均数水准,介入该走势的统计风险便与日俱增。若经过适当地权衡与运用,这项评估风险的知识.可以显著提高未来价格预测在统计上的精确性。

定理3:

主要的空头市场:主要的空头市场是长期向下的走势,其间夹杂着重要的反弹。它来自于各种不利的经济因素,唯有股票价格充分反映可能出现的最糟情况后,这种走势才会结束。空头市场会历经三个主要的阶段:第一阶段,市场参与者不再期待股票可以维持过度膨胀的价格;第二阶段的卖压是反映经济状貌与企业盈余的衰退:第三阶段是来自于健全股票的失望性卖压.不论价值如何,许多人急于求现至少一部分的股票。

这个定理有几个层面需要理清”重要的反弹”(次级的修正走势)是空头市场的特色,但不论是”工业指数”或”运输指数”,都绝对不会穿越多头市场的顶部,两项指数也不会同时穿越前一个中期走势的高点。”不利的经济因素”是指(几乎毫无例外)政府行为的结果:干预性的立法、非常严苛的税务与贸易政策、不负责任的货币或(与)财政政策以及重要战争。

个人也曾经根据”道氏理论”将1896年至目前的市场指数加以归类,在此列举空头市场的某些特质:
l .由前一个多头市场的高点起算,空头市场跌幅的平均数为29.4%,其中75%的跌幅介于20.4%至47.1%之间。
2.空头市场持续期限的平均数是1.1年,其中75%的期间介于0.8年至2.8年之间。
3.空头市场开始时,随后通常会以偏低的成交量”试探”前一个多头市场的高点,接着出现大量急跌的走势。所谓”试探”是指价格接近而绝对不会穿越前一个高点。”试探”期限,成交量偏低显示信心减退,很容易演变为”不再期待股票可以维持过度膨胀的价格”。(参考图4.2)。
道琼斯工业与铁路指数
4.经过一段相当程度的下跌之后,突然会出现急速上涨的次级折返走势,接着便形成狭幅盘整而成交量缩小的走势,但最后仍将下滑至新的低点(参考图4.3)。道琼斯工业与铁路指数
5、空头市场的确认日,是指两种市场指数都向下突破多头市场最近一个修正低点的日期。两种指数突破的时间可能有落差,并不是不正常的现象(参考图4.4)。1981年的道琼斯工业指数与运输指数
6.空头市场的中期反弹,通常都呈现颠倒的”V一形”,其中低价的成交量偏高,而高价的成交量偏低(参考图4.5)。空头市场的中期反弹,通常都呈现颠倒的"V一形"

1 2 3 4
版权所有转载请注明标题及链接:峰汇在线 » 第4章 在混沌的市场中寻找秩序:道氏理论简介