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第十五章 蜡烛图与交易量、持仓量

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交易量的技术意义是,一段行情的交易量越重,则这段行情背后的市场力量越强大。只要交易量保持增长的态势,那么,当前的价格趋势就将持续下去。但是如果在价格趋势发展时,交易量不增反降,那么,判断当前趋势仍将继续发展的理由就不充分了。另外,我们还可以通过交易量来验证市场的顶部或底部过程。当市场向下试探某一支撑水平时,如果交易量较轻,则意味着卖出压力减弱了,因此构成了一个看涨信号。反过来,当市场向上试探先前的高点时,如果交易量较轻,则证明买进力量减弱了,构成了一个看跌信号。

虽然我们可以利用交易量来作为一项有力的辅助手段,衡量价格运动背后的市场强度,但是,有一些不利的因素在一定的程度上给交易量的技术意义打了折扣,特别是在期货市场上,这个问题尤为突出。首先,在期货市场上,交易量的数据是延迟一天后公布的。其次,差价套利交易有可能扭曲交易量的数字——特别是扭曲个别合约月份的交易量。另外,随着许多期货市场的期权交易日益盛行,交易量数据也可能被相应的期权套利交易所扭曲。尽管存在上述各种不利因素,交易量分析依然是一种很有价值的研究工具。在这一章中,我们来探讨将交易量与蜡烛图技术相结合的一些办法。

交易量与蜡烛图

如图15.1所示,将交易量与蜡烛图技术结合起来,有助于确认双重顶形态或双重底形态的形成。3月22日(即蜡烛线①),市场向上推进至2月底的高点的水平(在94美元附近)。蜡烛线①这一天的交易量为504000张合约(本章所列举的所有的交易量数据都是该品种所有合约月份的交易量的总和)。在接下来的几天中,市场曾经力图将价格推升到94美元的水平之上。但是,这些交易日的实体都比较小,反映出牛方的激情已经不足。在这些小蜡烛线处,较低的交易量也为上述看法提供了佐证。一周以后,牛方终于举手投降。3月下旬,市场在2个交易日之内下跌了两个整点。
蜡烛图与交易量、持仓量
下面,我们把注意力转向4月4日的高高的白色蜡烛线(蜡烛线②)。这根坚挺的蜡烛线是否预示着牛方已经重新聚积起力量了呢?答案很可能是否定的。首先我们注意到,这个上涨交易日的交易量相对来说是较轻的,仅有300000张合约。在此之前数日,有两根长长的黑色蜡烛线(即3月29日和30日),反而具有较大的交易量。其次,在蜡烛线②之后的价格变化中,还出现了其它的不良征兆。它的下一个交易日(蜡烛线③)具有较小的实体。蜡烛线②和③共同组成了一个孕线形态。它的技术含义是,先前的上升趋势已经结束了。还请注意,这根小实体蜡烛线也是一个看跌的上吊线的变体(理想的上吊线应当出现在水平交易区间的顶部,或者出现在上升趋势的顶部)。下一天(蜡烛线④),市场最后一次对94美元的水平发起冲击,结果形成了一根兆头不祥的黄包车夫线。另一方面,在这一轮上冲行情的背后,市场的支撑力量相对是较弱的。这一点反映在当天较少的交易量(370000张合约)上,与此形成对照的是,3月22日的交易量为504000张合约。当市场以较轻的交易量向上试探过去的高点时,就增加了下述可能性可能形成一个双重顶。当价格运动到3月30日的低点之下时,就证实了该双重须形态的形成。根据这个双重顶形态,市场最近的价格目标位于90美元

从上述讨论可见,当市场向上试探过去的高点时,如果交易量较轻,则可能标志着市场顶部的形成;如果同时还发生了蜡烛图的看跌信号,那么可能性更大。在这张图例中,我们还可以看到一个交易量/蜡烛图的复合市场底部信号的实例。4月27日,是一根十字线,根据我们在第八章的介绍,十宇线在上升趋势中比在下降趋势中更有可能形成反转信号。不过,只要得到了其它技术信号的验证,它们也能够充当底部反转信号。这一点在本图所示的长期国债市场也得到了体现。在4月27日十字线的3天之后,又出现了一根十字线,这就增加了前面这根十字线的重要性。相继出现的两根十字线已经不可小视了,但是请注意,这两天还发生了其它方面的技术现象。首先,两根十字线组成了一个平头底部形态(这就是说,两根十字线的低点基本上处于同一水平)。其次,请看这两天的交易量.4月27日的交易量是448000张合约,5月2日,即第二根十字线,其交量量几乎只有前者的一半,为234000张合约。当市场以较轻的交易量向下试探某一支撑水平时,构成一个看涨信号。后来的结局再明白不过了。
看涨的吞没形态
如图15.2所示,在4月底出现的看涨的吞没形态中,白色蜡烛线的交易量在最近的几个月内都是最多的。这一点有力地证明了牛方坚定的决心。后来,有一根类似于锤子线的蜡烛线重新向下试探了这一低点,它的交易量较轻,从而证实了一个坚实的市场底部的形成。
有很多种建立在交易量基础上的特殊技术分析工具。其中两个最常用的分别为权衡交易量(OBV)和即时交易量(TM)。

权衡交易量(OBV)

权衡交易量(OBV)是一种交易量的累计净值。从一个基准日开始,当某一天的收市价高于前一天的收市价时,则将该日的交易量数值加到前一天的权衡交易量数值上;如果某一天的收市价低于前一日的收市价,则该日的交易量就从前一天累计的权衡交易量数值中减去。

可以按照几种不同的方式来应用权衡交易量。一个办法是,用它来验证一个趋势。OBV应当朝着当前主要趋势的方向运动。如果价格与OBV双双上涨,则说明由买方引起的交易量正在上升,即便在较高的价位上,也能达成较高的交易量。这可能构成一个看涨信号。

如果情况与上述方向相反,价格与OBV一齐下跌,就反映出在较低的价位上,由卖方引起的交易量也在增长,说明价格下降的过程仍将持续。

在横向交易区间中,也可以应用OBV。如果在价格保持稳定时(最好是在较低的价位上保持稳定),OBV开始升高,这可能揭示了一个筹码搜集的过程。这种局面预示着上涨行情的到来。如果价格持平运动,而OBV正在下跌,则反映出一个筹码派发的过程。这种局面可能具有看跌的意义,特别是当它发生在高价格水平时。

OBV与蜡烛图

图15.3所示为白银市场。在 6月 13日沉重的抛售行情之后,跟着出现了一个小小的实体。这就形成了一个孕线形态,它将强烈的下降趋势转化为横向延伸趋势。此后数周,市场就处在该水平交易区间中。在这个期间,OBV在上升,反映了一个看涨的筹码搜集过程。6月25日,市场创出了新低,但是这一新低水平未能维持下去,结果形成了一根锤子线。OBV的正面背离现象、熊方无力维持新低水平,以及这根锤于线,三个方面归纳起来,标志着一个近期市场底部的形成。OBV与蜡烛图

即时交易量(TM)

在期货市场上,交易量要迟一天才能发布。为了规避这个障碍,许多技术分析者采取即时交易量TM作为一种替代品,以在日内时间单位的基础上找着几分交易量的“感觉”。即时交易量TM体现的是每个日内时间段内的成交笔数之和。它并下反映每笔交易成交的合约张数。举例来说,即时交易量可能显示在某一小时内共成交50笔买卖。在这50笔交易中,我们无从知道每笔到底有多少张合约。它们既可能是50笔单手的小额交易,也可能是50笔50~100手的大额交易。从这个意义上说,即时交易量不是真正的交易量。话说回来,即时交易量还是实用的,因为这是我们现场估量交易量的唯一手段,虽然较不精确,但更为及时。

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